>> 銀河證券-家電行業(yè)月度動態(tài)跟蹤：出口持續(xù)超預(yù)期，25Q1空調(diào)排產(chǎn)積極-250122
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
3783KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策,何偉 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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一季度空調(diào)排產(chǎn)火熱，上游壓縮機企業(yè)積極備產(chǎn)、縮短放假。1月20日產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布2024年12月空調(diào)銷售數(shù)據(jù)，當(dāng)月家用空調(diào)生產(chǎn)1817萬臺，同比增長33.7%，銷售1746萬臺，同比增長30%，其中內(nèi)銷出貨736萬臺，同比增長20.5%，出口出貨1010萬臺，同比增長37.9%。排產(chǎn)端延續(xù)較高景氣，25Q1空調(diào)總排產(chǎn)5652萬臺,較24年同期出貨實績+11%,其中內(nèi)銷排產(chǎn)2783萬臺，+8.01%，出口端排產(chǎn)2869萬臺，+13.3%。為保障生產(chǎn)，今年春節(jié)壓縮機企業(yè)假期普遍較短。
出口端持續(xù)超預(yù)期。2024年1-12月我國家用電器累計出口44.81億臺，同比增長20.8%，增速維持強勢;2024年1-12月累計出口金額達1001.03億美元，同比增長14.1%，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在優(yōu)化。受益于新興市場顯著增長以及海外商家提前備貨等多重因素驅(qū)動,家電出口景氣持續(xù)提升。從白電角度來看，11月空調(diào)、冰箱、洗衣機出口增速分別為59.13%、9.96%和1.81%，較高基數(shù)下白電出口景氣略超預(yù)期,預(yù)計與海外需求回暖及備貨前置有關(guān)。對于2025年,中國家電品牌出海仍是大勢所趨,美國制造業(yè)回流疊加歐洲重啟熱泵補貼，中央空調(diào)和熱泵出口有望復(fù)蘇。
地產(chǎn)端出現(xiàn)企穩(wěn)改善信號。2024年12月份，30大中城市商品房成交套數(shù)同比增加8.20%，延續(xù)11月的良好增長態(tài)勢，政策推動成交熱度回升，其中一線和二線城市成交套數(shù)同比分別上升13.40%和16.00%，邊際改善顯著。地產(chǎn)端政策利好逐步傳導(dǎo)，一二線城市房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”成效明顯，隨著住房更新、裝修活動增多，短期家電增量需求有望逐步回暖。
投資建議:以舊換新政策驅(qū)動下，家電內(nèi)銷表現(xiàn)顯著改善，家電企業(yè)積極推動新興市場拓展，全球份額穩(wěn)步提升，行業(yè)景氣持續(xù)迎來正反饋。年報窗口期臨近，隨著估值切換，質(zhì)地優(yōu)異的龍頭標的具備一定安全邊際。推薦美的集團(000333.sz)、海爾智家（600690.SH)、老板電器(002508.SZ)、石頭科技(688169.SH)。
風(fēng)險提示:需求改善不及預(yù)期的風(fēng)險;原材料價格變動的風(fēng)險;家電出口存在不確定性的風(fēng)險。
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