>> 銀河證券-康農(nóng)種業(yè)(837403)點評報告：產(chǎn)品放量及毛利率改善帶來業(yè)績超預(yù)期增長-250123
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
傅楚雄 |
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事件:公司發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年全年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8000~9000萬元，同比增長50.33%～69.12%。
公司2024年凈利潤超出預(yù)期，表現(xiàn)亮眼:2024前三季度，公司合計實現(xiàn)營收5188.31萬元，實現(xiàn)歸母凈利潤954.07萬元。按此計算，公司Q4單季凈利潤約7000~8000萬元。整體來看，公司Q4及全年業(yè)績超出我們的預(yù)期，表現(xiàn)亮眼。
產(chǎn)品放量及毛利率改善是業(yè)績大增的重要因素:公司的玉米品種之一康農(nóng)玉8009品種在黃淮海夏播區(qū)種植表現(xiàn)良好，獲得下游經(jīng)銷商和終端農(nóng)戶的廣泛認可，2024年度該品種銷售規(guī)模持續(xù)放量，促使公司當(dāng)期營業(yè)收入規(guī)模同比增加。此外，公司前三季度報告顯示，公司在西北、華北等地區(qū)的銷售收入都取得了快速增長，開拓市場的戰(zhàn)略取得了一定的效果。公司在西北地區(qū)的主要制種基地2024年度制種產(chǎn)量有所提升，整體制種成本較上年有所下降，使得公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)毛利率較2023年度有所增長。
補貼亦形成了重要貢獻:公司2024年度收到政府補貼較多，使得當(dāng)期其他收益較2023年度增加較多。補貼方面也是利潤大增的來源之一。
看好公司作為科技創(chuàng)新能力較強的企業(yè)持續(xù)擴大市場份額︰我國種子市值市場規(guī)模僅次于美國居全球第二，其中玉米占比近25%。我國玉米品種繁多,但優(yōu)良品種稀缺，種企創(chuàng)新動力不足，僅有極少數(shù)玉米品種在多地獲得推廣應(yīng)用。2024年6月1日，《糧食安全保障法》正式施行，其對涉及糧食安全的各個環(huán)節(jié)作出系統(tǒng)規(guī)定，推動建立科學(xué)完善的糧食安全保障制度體系，為提高防范和抵御糧食安全風(fēng)險能力、全方位夯實國家糧食安全根基提供有力法治保障。相關(guān)的法律法規(guī)和政策為種植相關(guān)行業(yè)健康發(fā)展?fàn)I造了優(yōu)良的環(huán)境，有助于推動“育繁推一體化”產(chǎn)業(yè)體系內(nèi)的種子企業(yè)高速發(fā)展，并對科研成果提供有力保障。公司作為具有深厚的技術(shù)儲備和強大的科技創(chuàng)新能力的玉米育種龍頭企業(yè)，有望實現(xiàn)市場份額的進一步提升。
投資建議:我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測,預(yù)計公司2024-2026年營收分別為3.87億元、4.82億元、5.67億元，同比分別增長34.14%、24.62%、17.78%，歸母凈利潤分別為0.85億元、1.02億元、1.25億元,同比增長60.03%、19.33%、22.68%，EPS分別為1.20元、1.43元、1.76元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為17.43倍、14.61倍、11.91倍。我們認為公司中長期成長空間良好，當(dāng)前PE處于合理水平，維持“推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示:自然災(zāi)害及病蟲害風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險。
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