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總量看，24年12月托管量環(huán)比多增。24年12月中債登和上清所債券托管量合計(jì)160萬(wàn)億元，較11月增加3.3萬(wàn)億元，環(huán)比多增1.2萬(wàn)億元。
　　·分券種看，利率債、同業(yè)存單環(huán)比多增，非金融信用債環(huán)比負(fù)增。
　　·分機(jī)構(gòu)看，商業(yè)銀行明顯減配，廣義基金大幅增配存單，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繼續(xù)增配地方債，境外機(jī)構(gòu)存單由減配轉(zhuǎn)為增配。
　　商業(yè)銀行24年12月減持利率債、非金融信用債、同業(yè)存單。具體來(lái)看，利率債減持3210億元（11月減持1993億元）；非金融信用債減持286億元（11月減持1524億元）；存單減持524億元（11月減持1341億元）。
　　廣義基金24年12月增持利率債、同業(yè)存單，減持非金融信用債，同業(yè)存單增持量創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)新高。具體來(lái)看，利率債增持4413億元（11月增持3851億元），非金融信用債減持145億元（11月增持1881億元），存單增持16105億元（11月增持6051億元）。
　　其他類機(jī)構(gòu)24年12月加快增持利率債，成為當(dāng)月利率債最大增持方，或與央行增大國(guó)債買賣、買斷式逆回購(gòu)等操作力度相對(duì)應(yīng)。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)24年12月增持利率債，減持非金融信用債、存單，地方債增持量環(huán)比上升。證券公司24年12月減持利率債、非金融信用債、存單。境外機(jī)構(gòu)24年12月增持非金融信用債，減持利率債，存單由減持轉(zhuǎn)為增持。
　　·杠桿方面，24年12月銀行間杠桿率升至108.4%，低于23年同期。
　　·交易所持倉(cāng)方面，24年12月信托機(jī)構(gòu)、公募基金等增持上交所債券，公募基金、社?；鹪龀挚赊D(zhuǎn)債，券商自營(yíng)、企業(yè)年金等減持可轉(zhuǎn)債。
　　2024年12月同業(yè)存單利率在自律管理后下行，廣義基金大幅增持同業(yè)存單；而1Y掉期點(diǎn)的下降或推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)增持同業(yè)存單。一方面，24年12月同業(yè)存單凈融資規(guī)模超季節(jié)性上升；另一方面，非銀同業(yè)活期存款利率的自律管理為存單利率下行打開空間，廣義基金積極持有同業(yè)存單。此外，1Y掉期點(diǎn)的下降增厚了境外機(jī)構(gòu)鎖匯收益，鎖匯后投資1Y存單較投資1Y美債的吸引力進(jìn)一步提升，境外機(jī)構(gòu)于24年12月轉(zhuǎn)為增持存單。
　　向前看，2025年1月10日央行宣布階段性暫停買入國(guó)債，其他類機(jī)構(gòu)增持利率債節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?。春?jié)前資金面偏緊，存單利率上行與理財(cái)規(guī)模收縮或降低廣義基金買入存單的意愿。但年初配置行情下，銀行與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券增持力度有望回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)披露滯后，債券供給超預(yù)期，金融監(jiān)管加強(qiáng)。