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事件
　　2025年1月23日，中炬高新發(fā)布2024年度業(yè)績預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌推進(jìn)降本增效，扣非利潤同比高增
　　公司2024年歸母凈利潤6.79-10.18億元，同減60%-40%，主要系公司受土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛案影響，2023年沖回計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債11.78億元帶來的高基數(shù)所致，扣非歸母凈利潤6.29-7.34億元，同增20%-40%，主要系原料采購成本下降所致。其中2024Q4公司歸母凈利潤為1.03-4.42億元，同減97%-85%，扣非歸母凈利潤為0.77-1.82億元，同增26%-198%。
　　▌2024Q4銷售節(jié)奏提速，收回少數(shù)股權(quán)增厚利潤
　　在春節(jié)錯(cuò)期疊加渠道調(diào)整效果釋放下，公司2024Q4銷售節(jié)奏加速，全年收入向股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)邁進(jìn)（同增12%）。2025年公司繼續(xù)做產(chǎn)品端改良，在菜系研發(fā)層面切入廚師資源，強(qiáng)化餐飲渠道開拓，同時(shí)增厚渠道利潤，在穩(wěn)存量的基礎(chǔ)上拓增量。利潤端來看，原料成本優(yōu)化趨勢(shì)有望延續(xù)，2024年底，公司無償收回廚邦少數(shù)股權(quán)，增厚利潤的同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部管理資源整合，決策效率有望進(jìn)一步提升。最后，公司計(jì)劃加速推進(jìn)并購整合，目前積極進(jìn)行項(xiàng)目儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)內(nèi)生外延同步推進(jìn)2025年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成（即營收67.84億元、營業(yè)利潤率不低于16.5%、凈資產(chǎn)收益率不低于15.5%）。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　公司改革節(jié)奏優(yōu)化疊加少數(shù)股權(quán)收回，經(jīng)營效率持續(xù)釋放，目前公司營銷架構(gòu)及人員調(diào)整步入驗(yàn)證期，關(guān)注渠道改革效果釋放與并購項(xiàng)目落地進(jìn)度。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整2024-2026年EPS分別為1.07/1.29/1.53 （前值為0.94/1.12/1.30）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20/17/14倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇、餐飲復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料價(jià)格上行、改革進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。