>> 甬興證券-新興產(chǎn)業(yè)觀察：UHMWPE物化性能卓越，應(yīng)用領(lǐng)域廣闊-250123
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
420KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭毅，張?zhí)?/b> |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
UHMWPE即超高分子量聚乙烯，可制成熱塑性工程塑料。據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)，超高分子量聚乙烯（以下簡稱UHMWPE）是一種線性長鏈結(jié)構(gòu)的具有優(yōu)越綜合性能的熱塑性工程塑料。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，UHMWPE纖維是采用平均相對分子質(zhì)量在100萬以上的聚乙烯作為基體樹脂，為了保證纖維具有優(yōu)良的綜合性能，一般采用分子量在300~600萬的聚乙烯作為基體材料的一種高強(qiáng)度高模聚乙烯纖維。UHMWPE纖維屬于高性能纖維，與對位芳綸、碳纖維并稱當(dāng)今世界三大高科技特種纖維。
UHMWPE物理、化學(xué)性能優(yōu)勢顯著。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，UHMWPE具有優(yōu)異的力學(xué)性能，同時具有密度小、耐候性好、耐化學(xué)腐蝕、耐低溫性、涼感性、耐磨、耐彎曲、抗切割、比能量吸收高、低導(dǎo)電性、可透過X-射線及一定的防水性等特性。
UHMWPE下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，可加工成不同形態(tài)滿足不同領(lǐng)域需求。據(jù)中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會，UHMWPE廣泛應(yīng)用于航空航天、國防軍工、市政建設(shè)、石油化工、新能源材料、戶外裝備、食品包裝、塑料回收利用等領(lǐng)域。UHMWPE可以被加工成各種制品，如纖維、薄膜、管材、板材、棒材、多孔材料和異型材料等，滿足不同領(lǐng)域的需求。
2022年我國UHMWPE市場規(guī)模約56.64億元，且呈現(xiàn)增長趨勢。據(jù)智研咨詢，我國超高分子量聚乙烯纖維市場規(guī)模不斷增長，截至2022年我國UHMWPE纖維市場規(guī)模約為56.54億元，市場均價約為8.89萬元/噸。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，近年來地緣政治沖突加劇、國際軍事沖突不斷，軍事裝備及用品消費(fèi)需求增長，帶動超高強(qiáng)型UHMWPE纖維消費(fèi)需求明顯上升。2023年全球超高強(qiáng)型UHMWPE纖維總產(chǎn)量達(dá)到26787噸，2021-2023年復(fù)合增速超過20%。2023年中國超高強(qiáng)型UHMWPE纖維產(chǎn)量達(dá)到13300噸。
UHMWPE紡絲工藝視纖維強(qiáng)度要求而有所差異，主要包括干法、濕法、熔融紡絲技術(shù)路線。據(jù)中國復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會，UHMWPE紡絲工藝根據(jù)使用溶劑及脫除方式不同，可分為干法路線和濕法路線，目前國內(nèi)外可生產(chǎn)不同旦數(shù)、纖維強(qiáng)度17~43cN/dtex的高、中、低端纖維產(chǎn)品。而隨著樹脂聚合技術(shù)及螺桿擠出技術(shù)的提升，科技人員對UHMWPE樹脂的大分子鏈解纏能力獲得提高，熔融紡絲技術(shù)用于制備中等以上強(qiáng)度（強(qiáng)度≥10cN/dtex）的UHMWPE纖維受到越來越多的關(guān)注。
UHMWPE行業(yè)主要進(jìn)入壁壘為技術(shù)壁壘、生產(chǎn)壁壘。（1）技術(shù)壁壘：據(jù)同益中招股書，公司作為國內(nèi)UHMWPE生產(chǎn)廠家，在技術(shù)開發(fā)實(shí)力方面位于行業(yè)前列，豐富的技術(shù)儲備有助于維持和提高其核心競爭力，對后期進(jìn)入該行業(yè)的企業(yè)形成壁壘。（2）生產(chǎn)壁壘：據(jù)同益中招股書，公司憑借靈活的柔性化生產(chǎn)能力，公司豐富的產(chǎn)品規(guī)格在市場中獲得了良好的口碑，進(jìn)一步構(gòu)筑了市場進(jìn)入壁壘。
UHMWPE市場集中度較高，競爭格局較好。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，截至2024年，全球超高強(qiáng)型UHMWPE纖維產(chǎn)業(yè)市場領(lǐng)先代表企業(yè)有美國埃萬特(原荷蘭DSM公司的Dyneema業(yè)務(wù)，于2022年被收購)、美國霍尼韋爾等，以及國內(nèi)的同益中、九州星際等，整體市場集中度較高。2023年，按產(chǎn)量口徑，全球超高強(qiáng)型超高分子量聚乙烯纖維市場CR3為75.16%，排名前三企業(yè)市場占有率分別為38.65%，19.03%，17.48%；中國超高強(qiáng)型超高分子量聚乙烯纖維市場CR3為78.04%，排名前三企業(yè)市場占有率分別為38.33%，35.20%，4.51%。
投資建議
我們認(rèn)為，UHMWPE下游應(yīng)用廣泛，市場空間廣闊，市場集中度較高，建議關(guān)注布局UHMWPE的相關(guān)上市公司。建議關(guān)注：1）同益中：據(jù)公司公告，公司為專業(yè)從事超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，憑借二十余年在行業(yè)的深耕和技術(shù)積淀，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)可以同時實(shí)現(xiàn)超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合材料規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)，擁有超高分子量聚乙烯纖維行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。2)南山智尚：據(jù)公司公告，公司擁有超高分子量聚乙烯纖維3600噸產(chǎn)能，12條生產(chǎn)線，位居行業(yè)第一梯隊(duì)。產(chǎn)品定位高端，產(chǎn)品質(zhì)量及規(guī)格對標(biāo)國際超高巨頭企業(yè)，采用先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備及拉伸工藝，實(shí)現(xiàn)纖維品質(zhì)、強(qiáng)度、質(zhì)量等多維度差異化競爭。3）恒輝安防：據(jù)公司公告，公司主要從事手部安全防護(hù)用品、超高分子量聚乙烯纖維及其復(fù)合纖維的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司對戰(zhàn)略新材料產(chǎn)業(yè)超高分子量聚乙烯纖維及復(fù)合纖維的持續(xù)投入，不斷擴(kuò)充自身產(chǎn)品矩陣，形成了“功能性安全防護(hù)手套+超纖維新材料”的戰(zhàn)略布局。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險；環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險。
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