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事項(xiàng)：
　　公司預(yù)告2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3-3.58億元（YoY +1298-1533%）；扣非凈利潤2.94-3.53億元（YoY +774-908%）。2024Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.13-1.72億元（YoY +1638-2435%，QoQ +25-90%）；扣非凈利潤1.17-1.75億元（YoY+821-1183%，QoQ +34-101%）。
　　評論：
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，Q4業(yè)績加速改善。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極完善產(chǎn)品業(yè)務(wù)區(qū)域布局，隨著市場對高層數(shù)、高精度、高密度和高可靠的多層印制電路板需求增長，公司營業(yè)收入與上年同期相比實(shí)現(xiàn)較大增長，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤扭虧為盈。未來隨著AI相關(guān)產(chǎn)品放量，公司業(yè)績有望繼續(xù)改善。
　　 AI服務(wù)器&800G交換機(jī)產(chǎn)品放量，產(chǎn)能擴(kuò)張助推公司業(yè)績繼續(xù)上行。AI服務(wù)器：公司多個(gè)客戶的AI產(chǎn)品項(xiàng)目已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)批量，正在配合客戶進(jìn)行下一代產(chǎn)品研發(fā)。800G交換機(jī)：公司800G高速交換機(jī)相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)取得批量訂單。此外，公司擬投資14億元，用于投資智能算力中心高多層高密互連電路板項(xiàng)目，可以擴(kuò)大公司的高端產(chǎn)能，滿足AI等新興領(lǐng)域市場的需求。未來隨著AI服務(wù)器、800G交換機(jī)放量，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化，盈利水平有望進(jìn)一步提升。
　　研發(fā)聚焦核心優(yōu)勢主業(yè)，新產(chǎn)品有望陸續(xù)放量。在通訊網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域方面，800G產(chǎn)品已經(jīng)取得批量訂單，1.6T產(chǎn)品正在研發(fā)。在AI服務(wù)器及周邊領(lǐng)域，AI服務(wù)器已經(jīng)大批量交付，下一代AI服務(wù)器產(chǎn)品正在研發(fā)，加大400G/800G光模塊等方面的研發(fā)投入。在低軌衛(wèi)星領(lǐng)域，持續(xù)開展衛(wèi)星互聯(lián)星載技術(shù)的研發(fā)投入，配合多家客戶進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。
　　汽車高端產(chǎn)品逐漸放量，助推業(yè)績穩(wěn)步增長。公司完成自動駕駛、智能座艙、動力能源等產(chǎn)品開發(fā)，提升了公司汽車電子PCB產(chǎn)品的市場競爭力和客戶認(rèn)可度。未來隨著汽車朝著電動化、智能化深入發(fā)展，相關(guān)業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長。
　　投資建議：公司具備一流技術(shù)、產(chǎn)品和客戶，有望深度受益于此輪AI產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。公司Q4業(yè)績實(shí)現(xiàn)同環(huán)比大幅改善，根據(jù)公司AI服務(wù)器&800G交換機(jī)進(jìn)展、產(chǎn)能擴(kuò)張及業(yè)績預(yù)告情況，我們將公司24-26年盈利預(yù)測由3.52/8.04/9.56億元調(diào)整為3.29/8.04/12.74億元?？紤]公司處在業(yè)績拐點(diǎn)的高速增長期，伴隨需求端快速放量，高經(jīng)營杠桿下盈利彈性有望持續(xù)超預(yù)期，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、AI服務(wù)器客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、高速交換機(jī)客戶導(dǎo)入不及預(yù)期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、汽車客戶導(dǎo)入和產(chǎn)品量產(chǎn)不及預(yù)期。