>> 華創(chuàng)證券-金融行業(yè)和理財市場1月報：政策強化寬松預(yù)期，全年理財市場實現(xiàn)正收益-250124
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
大小： |
2371KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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金融市場總覽：12月在政策支持和金融數(shù)據(jù)改善的基礎(chǔ)上，債市持續(xù)走強，國債收益率繼續(xù)震蕩回落；儲蓄市場存量明顯增長；基金新發(fā)行份額下行，但其中ETF基金保持火熱，份額和凈值均繼續(xù)提升；北向通、南向通繼續(xù)擴容；四季度的信托規(guī)模保持穩(wěn)步增長。
債券繼續(xù)強勢，權(quán)益結(jié)構(gòu)分化。截至12月底，1年期國債收益率為1.08%，較11月底的1.37%下行了28.44個bp，整月均值為2024年以來最低；10年期國債收益率為1.69%，較11月底的2.06%下行了35.82個bp。短期內(nèi)債市下行空間有限，但同時2025年的債券做多空間也被壓縮，10年期國債收益率跌破2%后需要警惕債市潛在的波動風(fēng)險。12月權(quán)益市場各指數(shù)表現(xiàn)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化行情，中小市值風(fēng)格震蕩下行?？苿?chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板50較11月底環(huán)比分別下行了1.83%和3.58%；北證50較11月底環(huán)比下降19.08%。
11月居民儲蓄走勢再次逆轉(zhuǎn)，11月、12月儲蓄市場存量均有較明顯增長，年末總規(guī)模達(dá)到151.25萬億元，較上月增長了21930億元，春節(jié)效應(yīng)疊加理財市場的收縮走勢，推動儲蓄存量增長。存款利率可能仍未見底，2024年12月22日五家國有大行及招商銀行集體調(diào)整人民幣存款利率，降幅在10-25個基點，在相對寬松的貨幣環(huán)境政策引導(dǎo)下，我們預(yù)計2025年居民存款利率將進一步走低，因此，即使當(dāng)前居民的儲蓄意愿依然較強，短期內(nèi)存款規(guī)模或延續(xù)上升趨勢，但長期來看，居民存款搬家至債市股市的傾向?qū)⒗^續(xù)加強，低利率環(huán)境下財富管理的需求將進一步體現(xiàn)。
12月的理財市場存續(xù)規(guī)模收縮，截止到12月末，理財產(chǎn)品的存量為29.59萬億元，較11月減少了1737億元。固收類產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類產(chǎn)品仍然在理財產(chǎn)品中占據(jù)絕對主要地位，存續(xù)規(guī)模分別為21.60萬億元和7.30萬億元，占比分別為72.99%和24.67%。理財產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模在12月小幅下調(diào)，為4856.01億元，較11月環(huán)比下降了2.03%，降幅有所放緩。全年來看，2024年各月理財產(chǎn)品的新發(fā)規(guī)模均在4000億元左右波動。理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)在12月繼續(xù)微幅下降，2024年全年呈下行趨勢。
2024年基金總規(guī)模穩(wěn)步擴張，截至12月底，市場公募基金凈值達(dá)到31.92萬億元，較11月新增了1550億元，較年初增加了4.6萬億元。全年占比最高的依然是貨幣型基金，其次是債券型基金。2024年12月基金新發(fā)行份額繼續(xù)下行，為838.63億份，較11月環(huán)比下降26.30%，降幅最大的是股票型基金。ETF基金12月保持上行趨勢，份額和凈值均繼續(xù)提升。截至2024年12月末，ETF市場總規(guī)模為3.73萬億元，較年初增長了81.57%，2024年實現(xiàn)了從2萬億元到3.73萬億元的跨越式發(fā)展。股票型ETF在ETF中依然占主導(dǎo)地位；中證A500指數(shù)ETF表現(xiàn)突出，已逐漸成為指數(shù)基金中的重要生力軍。
跨境理財通2.0業(yè)務(wù)于12月4日正式啟動，12月北向通流入金額為41.07億元，繼續(xù)波動上行，較11月增長了80.53%；南向通在連續(xù)幾個月下降后于12月大幅回暖，當(dāng)月累計流出凈額1571.71億元，較11月增長了88.85%。
香港保險市場維持高景氣，內(nèi)地赴港購買保險同比略有下降。2024年前三季度香港保險市場新單保費達(dá)到1696億港元，同比增長16%，創(chuàng)下歷史新高。內(nèi)地居民購買則有所退坡，前三季度累計值較去年同期微降0.43%，達(dá)466億港元，市場份額占比27.50%；但單季來看，24年三季度的內(nèi)地居民赴港購買的保費總額較上季環(huán)比增加31.41%，增長到170億港元。在境內(nèi)保險產(chǎn)品預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)的背景下，香港保險盡管同樣面臨監(jiān)管要求下調(diào)IRR的問題，但較內(nèi)地1.5%-2.5%的預(yù)定利率依然有明顯優(yōu)勢，當(dāng)前美國通脹雖然有所回落，但市場預(yù)期仍將較長時期處于偏高位置，對于能夠全球配置資產(chǎn)的香港保險而言，在投資端依然對內(nèi)地投資者具有較強吸引力。
風(fēng)險提示：降息降準(zhǔn)進程低于預(yù)期；財政政策推進節(jié)奏不及預(yù)期；海外不確定性因素加大。
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