>> 東北證券-藍思科技(300433)深度報告：業(yè)務(wù)布局多面開花，全方位智造平臺蔚然成型-250124
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
大小： |
3465KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李玖,李亞鑫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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藍思科技成立于1993年，是全球消費電子智能終端視窗與外觀防護功能部件行業(yè)龍頭企業(yè)，公司具備各類元器件、結(jié)構(gòu)件、新材料的生產(chǎn)加工，以及智能終端產(chǎn)品整機組裝一站式服務(wù)能力。
消費電子：護航AI終端，垂直整合+橫向拓展迎接新一輪消費電子增長周期。全球智能手機平均換機周期為51個月（4.25年），有望在2025年前后迎來換機熱潮。同時隨著AI技術(shù)在消費終端開始落地，AI相關(guān)新品層出不窮，帶來新外觀件和結(jié)構(gòu)件的價值增量。公司縱向拓展下游組裝業(yè)務(wù)推進產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，橫向拓展金屬、藍寶石、陶瓷、塑膠、碳纖維等新材料以及觸控傳感器項目，市場份額持續(xù)提升。一站式ODM精密制造平臺蔚然成型，為公司在新一輪消費電子增長周期中注入了新的發(fā)展動力。
新能源汽車：汽車智能化趨勢助力車載屏幕需求增加，前瞻布局智能座艙搶占行業(yè)高地。車載顯示是提升駕駛體驗、增強行車安全、實現(xiàn)智能化與網(wǎng)聯(lián)化功能的關(guān)鍵部件。蓋世汽車統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月國內(nèi)乘用車市場中各類車載顯示產(chǎn)品的滲透率均呈上升趨勢。目前公司已圍繞智能座艙研發(fā)、生產(chǎn)中控屏、儀表盤、顯示屏、B柱、C柱、充電樁、動力電池結(jié)構(gòu)件等多種產(chǎn)品，已與超過30家國內(nèi)外新能源汽車及傳統(tǒng)豪華汽車品牌建立了合作關(guān)系。
增長邏輯：在AI加持消費電子需求提升的背景下，公司采用“化零為整”戰(zhàn)略，依托在玻璃、金屬、模組等關(guān)鍵領(lǐng)域的垂直一體化優(yōu)勢，加速拓展海內(nèi)外客戶手機、平板、AIPC等多品類消費電子組裝業(yè)務(wù)，湘潭藍思迎來進入放量增長階段。同時，隨著新能源汽車滲透率不斷提高，公司車載產(chǎn)品矩陣日益完善，單車價值量持續(xù)提升，新能源業(yè)務(wù)有望為公司貢獻持續(xù)業(yè)績增量。
投資建議：給予“買入”評級。預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)營收691.72/858.19/962.00億元，實現(xiàn)歸母凈利潤40.35/57.72/68.07億元，對應(yīng)PE為32.73/22.89/19.41。
風險提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇造成毛利率下滑
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