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事件：公司披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37億元左右，同比+50.66%。
　　 2024年業(yè)績(jī)同比高增座椅骨架高增可期。根據(jù)公司公告，2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37元左右，同比+50.66%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元左右，同比+47.27%。對(duì)應(yīng)2024Q4歸母凈利潤(rùn)0.29億元，同比+3.52%/環(huán)比-38.76%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.26元，同比-4.69%/環(huán)比-43.40%。公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)增，主要系：1）嚴(yán)格的成本管控及確保執(zhí)行到位的團(tuán)隊(duì)合作；2）2024年量產(chǎn)新項(xiàng)目增多，帶來產(chǎn)能利用率提升、成本下降；3）2024年公司持續(xù)精益生產(chǎn)和工藝改善，不斷提高生產(chǎn)效率、帶來成本降低。
　　客戶持續(xù)開拓座椅骨架高增可期。客戶積極開拓，從李爾系到全面覆蓋主流Tier 1。公司與東風(fēng)李爾合作至今已有10余年，2022年貢獻(xiàn)收入約5.4億元，占比48%；與泰極愛思系、麥格納系、延鋒系合作超過8年，近兩三年加速客戶拓展，進(jìn)入馬夸特、佛吉亞蜂巢能源科技、偉巴斯特、本特勒、天納克、曼德電子、蜂巢傳動(dòng)科技等體系。2024年9月以來，公司陸續(xù)獲得多個(gè)客戶的多個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，新增訂單預(yù)計(jì)合計(jì)帶來60.59億元收入，按照5年生命周期測(cè)算，預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目年化收入貢獻(xiàn)12.12億元，占公司2023年總收入的79.79%，占2023年汽車座椅骨架總成收入的132.31%。
　　從汽車到鐵路，打開中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。鐵路集裝箱&高鐵整椅，拓品類增厚業(yè)績(jī)。①鐵路集裝箱，根據(jù)公司2022年12月公告，公司以打包方式（即整箱采購(gòu)方式）通過了金鷹重工公司（實(shí)際控制人是中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司）的鐵路專用集裝箱物料項(xiàng)目的招標(biāo)審核，中標(biāo)金額為5.87億元，于2023年10月量產(chǎn)，2023年底爬坡至穩(wěn)定狀態(tài)，2024H1相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比高增，且2024H1公司新增對(duì)北方創(chuàng)業(yè)、漳州中集相關(guān)業(yè)務(wù)的供貨，有望增厚公司未來的業(yè)績(jī)。②高鐵整椅，目前已獲得相關(guān)供貨資質(zhì)證書，正在研發(fā)實(shí)驗(yàn)及交樣前的準(zhǔn)備階段。
　　投資建議：公司作為汽車座椅骨架龍頭，在電動(dòng)智能重塑整零關(guān)系的大趨勢(shì)下，有望憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力加速搶占份額；同時(shí)公司積極拓展新客戶及新品類，有望迎來量?jī)r(jià)齊升，打開中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。看好公司未來在座椅骨架及新業(yè)務(wù)領(lǐng)域加速突破，并在降本增效驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入為22.52/31.39/40.91億元，歸母凈利潤(rùn)為1.37/2.04/2.97億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.05/1.57/2.28元，對(duì)應(yīng)2025年1月24日36.87元/股的收盤價(jià)，PE分別為35/23/16倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量不及預(yù)期、座椅骨架市占率提升不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、定增進(jìn)展不及預(yù)期等。