>> 信達證券-春風動力(603129)中大排摩托市占率領先，全地形車高端化提速-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧健全 |
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事件：公司發(fā)布2024年業(yè)績預增公告，公司預計2024年歸母凈利潤為14.2億元~15.6億元，同比+40.9%~+54.8%，預計扣非凈利潤為13.9億元~15.3億元，同比+43.4%~+57.4%。
點評：
2024年業(yè)績實現(xiàn)高增。公司預計2024年歸母凈利潤為14.2億元~15.6億元，同比+40.9%~+54.8%，預計扣非凈利潤為13.9億元~15.3億元，同比+43.4%~+57.4%。據(jù)我們測算，預計公司24Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元~4.8億元，同比+64.6%~+132.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.4億元~5.1億元，同比+68.5%~+135.5%。公司四季度及全年業(yè)績實現(xiàn)高增，主要因公司穩(wěn)步推動全球化戰(zhàn)略部署，積極開拓新市場，不斷擴大產(chǎn)品市占率，規(guī)模效益得到進一步提升。
中大排摩托加速滲透，春風動力市占率領先。根據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2024年全行業(yè)完成燃油摩托車產(chǎn)銷1656.5萬輛和1645.6萬輛，同比增長13.9%和13.0%，其中大排量休閑娛樂摩托車（排量250cc以上，不含250cc）產(chǎn)銷77.4萬輛和75.7萬輛，同比增長49.7%和43.0%。根據(jù)中汽數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，春風動力2024年>250cc兩輪燃油車實現(xiàn)銷量8.3萬輛，在200cc以上的跨騎和踏板車市場中，春風動力以11.4萬輛上牌數(shù)量位列首位。
全地形車出海步伐加速。截至2024年9月，春風動力已經(jīng)覆蓋了全球100多個國家和地區(qū)，擁有超過4000家經(jīng)銷商網(wǎng)點；2024年10月春風動力迎來第100萬輛全地形車下線。在海外，春風動力連續(xù)10年以上蟬聯(lián)歐洲主要市場全地形車占有率第一；在美國的市占率逐年提升。2024年上半年，公司全地形出口額占國內(nèi)產(chǎn)品出口額71.75%。2024年11月，全地形終極旗艦ZFORCEZ10、全地形概念車CFORCEVISIONGEN4亮相EICMA展會，我們看好公司全地形車矩陣進一步擴充帶來海外需求向好。
盈利預測：公司中大排摩托市占率穩(wěn)步提升，全地形車海外供需兩旺，我們看好公司出口與高端化雙輪驅(qū)動帶來的量價齊升機遇。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為16億元、19億元和22億元，對應EPS分別為10.3、12.5、14.6元，對應PE分別19倍、16倍、13倍。
風險因素：原材料價格波動、新能源客戶銷量不及預期、新業(yè)務拓展不及預期。
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