>> 華泰證券-基金選品系列研究之二：十問透視主動權(quán)益基金四季報重要變化-250125
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
大小： |
791KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,何康,劉依葦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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風格配置：權(quán)益基金風格配置有何變化？資深基金經(jīng)理操作有何不同？
相比中證800指數(shù)，權(quán)益基金對小盤股的偏好有所提升，對高換手率、高Beta、高杠桿率個股的偏好下降，但高波動高動量的個股權(quán)重小幅提升（或為被動提升）。相比之下，投資年限在10年以上的資深基金經(jīng)理操作方向更加謹慎，成長因子超配幅度下降，價值因子低配幅度縮小，顯著降低對高換手率/高波動/高動量/高Beta個股的配置權(quán)重。
行業(yè)配置：權(quán)益基金行業(yè)觀點有何變化？資深基金經(jīng)理觀點有何不同？
相比中證800，權(quán)益基金四季度在電子、銀行、消費（除酒類外）、高端制造等行業(yè)板塊上的超配幅度提升。資深基金經(jīng)理相比全部主動基金在交運、家電、汽車等行業(yè)上加倉幅度更大，在電子、電新等行業(yè)上加倉幅度更小。三級行業(yè)中，集成電路、鋰電池、系統(tǒng)設備超配幅度提升較多，資深權(quán)益基金經(jīng)理對白色家電和消費電子的偏好提升較多。
個股選擇：哪些股票加倉較多？哪些股票新進入主動基金重倉列表？
權(quán)益基金重倉持倉數(shù)量增長較多的個股多為港股，排名前二的協(xié)鑫科技和信義光能均為電新行業(yè)港股，四季度跌幅較大，2025年初至今漲幅超過市場平均。剔除Q4漲幅較大的股票后，寧德時代、美的集團、江蘇銀行、工商銀行和招商銀行等股票重倉基金數(shù)量增長較多；聞泰科技、祥源文旅、滔搏等股票在四季度新進入多只基金重倉股。
存量基金：哪些主動權(quán)益基金和基金公司產(chǎn)品份額增長較多？
四季度份額增長排名靠前的基金多為重倉熱門題材、標簽鮮明、且相比同賽道被動產(chǎn)品有穩(wěn)定超額的基金，例如排名靠前的部分產(chǎn)品有重倉低空經(jīng)濟、機器人、光刻機等題材的產(chǎn)品。多只創(chuàng)新藥基金和歷史業(yè)績穩(wěn)健的全市場選股基金也出現(xiàn)份額增長。永贏、摩根士丹利、國融等基金公司份額逆勢增長。
增量基金：四季度哪些基金募集情況較好？
主動權(quán)益基金募集規(guī)模相比前一季度提升了30%，投資者認購主動型基金的意愿有所回升。參與認購的投資者相對更偏好防御型資產(chǎn)，紅利、量化和價值風格基金募集規(guī)模排名前列。量化基金新發(fā)數(shù)量及募集規(guī)模占比在近四個季度呈現(xiàn)快速增長的趨勢，14只量化基金正在等待審批。
機構(gòu)觀點：FOF產(chǎn)品加倉了哪些主動權(quán)益基金？
重倉FOF數(shù)量增加的主動基金有兩類：第一類是長期業(yè)績優(yōu)秀、行業(yè)配置均衡分散、選股能力較強、防御性較強的基金，也包括較多量化產(chǎn)品，如招商量化精選、國泰君安量化選股、博道啟航等；第二類是重倉TMT板塊的主題基金，如易方達信息產(chǎn)業(yè)、匯添富移動互聯(lián)、萬家人工智能等。
市場展望：主動權(quán)益基金市場展望看好哪些行業(yè)板塊？
超過1000只主動權(quán)益基金在2024年四季報中傳達了對后市的展望，文本分析結(jié)果顯示，主動基金經(jīng)理對科技（AI、算力、機器人、半導體先進制程等）、紅利、內(nèi)需相關主題的關注度提升。行業(yè)層面，機械設備、汽車、電子等行業(yè)的關注度和情緒得分均維持在高位，商貿(mào)零售和銀行的情緒得分提升較多，計算機行業(yè)關注度提升較多。
風險提示：本報告不涉及證券投資基金評價，不涉及對具體基金產(chǎn)品的投資建議，亦不涉及對具體個股的投資建議；本報告內(nèi)容僅供參考，投資者應結(jié)合自身風險偏好及風險承受能力，充分考慮基金管理人的投資風格、投資策略、資產(chǎn)配置情況等各種因素可能對基金產(chǎn)品業(yè)績產(chǎn)生的影響。
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