>> 國聯(lián)證券-指南針(300803)四季度交投活躍推動公司業(yè)績顯著改善-250125
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
大小： |
1302KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雨辰,耿張逸 |
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事件
指南針發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.29億元/yoy+37.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元/yoy+43.50%。其中2024Q4單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入7.52億元/yoy+75%/qoq+225%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元/yoy+89%/環(huán)比扭虧為盈。
金融信息服務：2024年四季度交投回暖推動業(yè)務顯著改善
公司金融信息服務業(yè)務與資本市場景氣度高度相關(guān)，尤其是與一定周期內(nèi)證券市場總成交額規(guī)模呈一定的正相關(guān)性。2024年公司實現(xiàn)金融信息服務收入11.84億元，yoy+24.77%。我們預計主因2024年四季度權(quán)益市場有所回暖，兩市交投活躍度顯著提高。公司仍然堅持持續(xù)加大品牌推廣及客戶拓展力度，廣告宣傳及網(wǎng)絡推廣費較去年同期有所增長，新增注冊用戶和付費用戶數(shù)量顯著增加，有望確保公司業(yè)務長期可持續(xù)性發(fā)展。
證券業(yè)務：麥高證券良性展業(yè)，后續(xù)有望實現(xiàn)主業(yè)協(xié)同
2024年麥高證券實現(xiàn)營收4.87億，yoy+136%，實現(xiàn)凈利潤0.71億元，yoy+1095%。分業(yè)務看，2024年麥高證券經(jīng)紀業(yè)務收入、凈利息收入、凈投資收入分別為2.41、0.76、1.41億元，分別yoy+163%、+123%、+76%。2024年末麥高證券代理買賣證券款66.24億，較2023年末增長175%。麥高證券經(jīng)紀業(yè)務收入、自營收入以及客戶托管資產(chǎn)規(guī)模均持續(xù)保持快速增長，后續(xù)有望進一步加深協(xié)同效應。
公司大力推動證券業(yè)務致成本端費用有所抬升
公司持續(xù)發(fā)揮資源整合、產(chǎn)品研發(fā)等核心競爭優(yōu)勢及整體協(xié)同效應，推動麥高證券良性展業(yè)。同時公司適時加大品牌推廣及客戶拓展力度，2024年公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為8.04、4.52、1.63億元，yoy分別+46%、+59%、+11%。銷售、管理、研發(fā)費用率分別為52.6%、29.6%、10.6%，yoy分別+3.3、+4.0、-2.5pct，管理費用增加主因麥高證券持續(xù)加大投入以及股權(quán)激勵的股份支付費用增加，研發(fā)費用增加主因公司加大研發(fā)投入以及研發(fā)人員薪酬增加。
盈利預測、估值與評級
考慮到兩市交投有所修復，我們上調(diào)公司金融信息服務收入增速，從而上調(diào)盈利預測，我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為14.15/15.47/17.51億元，同比增速分別為16.78%/9.38%/13.14%，歸母凈利潤分別為2.73/2.82/3.04億元，同比增速分別為161.73%/3.27%/7.99%，EPS分別為0.66/0.68/0.74元/股。鑒于公司為互聯(lián)網(wǎng)券商新星，長期成長趨勢顯著，后續(xù)市場交投保持活躍則公司業(yè)務有望持續(xù)修復，給予“買入”評級。
風險提示：同業(yè)競爭加??；證券業(yè)務開展不及預期
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