久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項：1月23日晚間，公司發(fā)布FY2025Q3（2024年9-11月）業(yè)績，凈收入6.064億美元/yoy+62.4%，歸母凈利潤2307萬美元/同比扭虧，NonGAAP經營虧損192萬美元/同比收窄81.1%，Non-GAAP歸母凈利潤3858萬美元/同比扭虧。
　　Q3秋季收入超市場一致預期，K12線下培優(yōu)、硬件業(yè)務為核心驅動。FY2025Q3公司收入6.064億美元/yoy+62.4%（人民幣口徑y(tǒng)oy+59.2%），高于彭博一致預期的5.397億美元/yoy+44.5%，進一步驗證行業(yè)景氣度。其中，線下培優(yōu)業(yè)務得益于市場對素養(yǎng)課程需求的增長、公司高質量的教學服務以及穩(wěn)健的產能擴張保持快速增長；硬件業(yè)務在電商雙十一活動、新品學練機推動下較快增長。公司期末遞延收入8.256億美元/yoy+62.6%，增速較上季度末進一步加快（FY2025Q3末遞延收入yoy+59.1%），我們預計寒假季度增勢仍將延續(xù)。
　　Q3利潤超市場一致預期，線下培優(yōu)業(yè)務利潤率穩(wěn)定。FY2025Q3公司NonGAAP經營虧損192萬美元，好于彭博一致預期的虧損1320萬美元。拆分看，硬件業(yè)務仍有虧損，而培優(yōu)小班業(yè)務模型成熟、利潤率穩(wěn)定。我們預計硬件業(yè)務有望隨著銷量增長形成規(guī)模效應，并隨著渠道結構的調整迎來盈利改善。
　　線下培優(yōu)學習中心穩(wěn)步擴張，續(xù)班率保持穩(wěn)定。公司線下學習中心穩(wěn)步擴張，主要在現有地區(qū)進行加密。根據我們在學而思APP上的統(tǒng)計，截至目前線下教學點數預估超過450家，而2023年底約300家，這為未來的業(yè)務增長奠定基礎。效率指標來看，據公司，本季度線下課程的續(xù)班率保持穩(wěn)定。
　　硬件產品矩陣擴容，用戶活躍度指標保持優(yōu)秀。2024年8月底公司推出新品學練機Xbook，主要針對練習場景，售價3800元，略低于此前的學習機Xpad系列。目前，公司硬件產品矩陣已經擴容至4款。盡管用戶基數的不斷擴大，產品的用戶活躍度仍然保持健康，Q3硬件用戶平均周活躍率約為80%，每臺設備平均使用時間為1小時，50%+活躍用戶每周使用超過5天。
　　大模型應用持續(xù)升級，助力學習效率升級。2023年8月底公司正式推出自研千億級參數大模型“九章”，其應用已經在硬件產品落地，并且功能不斷升級。以智能助手“小思”為例，目前小思可實現答疑解題、口語分級練、連續(xù)對話、情緒識別等功能。據公司，2024年學而思學習機共幫助孩子訂正了7497萬道錯題，指尖查字詞2463萬次，作文批改629萬次，小思被喚醒2.3億次。
　　投資建議：好未來是全國K12教培龍頭，產品和教研優(yōu)勢顯著?！半p減”后公司成功轉型素質教育+科技，重回增長快軌，其中核心培優(yōu)業(yè)務快速增長，硬件等新業(yè)務快速起量，我們看好公司教育業(yè)務的持續(xù)增長與盈利改善。積極關注。
　　風險提示：硬件銷量不及預期，產品及服務質量下滑，AI&教育領域競爭加劇，監(jiān)管收緊。