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民生證券-煤炭行業(yè)周報(bào):假期臨近煤價(jià)趨穩(wěn),關(guān)注板塊防御價(jià)值與中長期成長性-250125
上傳日期:
2025/1/26
大?。?/td>
1797KB
格式:
pdf 共26頁
來源:
民生證券
評級:
推薦
作者:
周泰
,
李航
,
王姍姍
行業(yè)名稱:
煤炭
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會員查看
假期臨近煤價(jià)趨穩(wěn),關(guān)注板塊防御價(jià)值與中長期成長性。近期伴隨煤礦陸續(xù)放假,產(chǎn)區(qū)供應(yīng)收緊,因有寒潮預(yù)期,部分終端拉運(yùn)提升,疊加需求端非電進(jìn)入假期、火電需求表現(xiàn)持續(xù)偏弱,1月上旬火電日均發(fā)電量同比下降2.82%,近期電廠日耗也有所回落,港口庫存開啟累庫模式,供需兩弱下煤價(jià)趨穩(wěn)。板塊方面,本周中國神華公告提升未來三年分紅比例下限5個(gè)百分點(diǎn),收購杭錦能源100%股權(quán),并發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告,煤價(jià)中樞下移背景下業(yè)績保持穩(wěn)健;此外平煤股份公告擬收購烏蘇四棵樹煤炭有限責(zé)任公司60%股權(quán),公司2023-25年分紅比例下限為60%。在弱需求及國債收益率持續(xù)下行背景下,我們看好高長協(xié)比例尤其是動力煤標(biāo)的受益“穩(wěn)盈利+低負(fù)債+高現(xiàn)金+高股息”屬性所體現(xiàn)的防御價(jià)值,同時(shí)在保障股東回報(bào)基礎(chǔ)上利用充沛現(xiàn)金低成本擴(kuò)張,或在煤炭資源供給剛性下通過一級市場競拍保障資源接續(xù),從而兼具中長期成長屬性,建議重點(diǎn)關(guān)注動力煤基本面強(qiáng)勁標(biāo)的。
假期臨近供應(yīng)縮量,焦煤短期弱穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)將近煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假,焦煤供應(yīng)下滑明顯;需求端焦炭價(jià)格再度下行,焦企采購謹(jǐn)慎,鋼廠日均鐵水產(chǎn)量225.45萬噸,周環(huán)比增加0.97萬噸,恢復(fù)有限。當(dāng)前焦炭價(jià)格仍有看降預(yù)期,節(jié)后伴隨復(fù)產(chǎn)壓力或向上游傳導(dǎo),短期焦煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。
基本面改善有限,焦炭短期弱穩(wěn)運(yùn)行。本周焦炭七輪降價(jià)落地,原料煤價(jià)格同步下移,焦企利潤縮量有限,開工持穩(wěn);需求端鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行,臨近春節(jié)鋼廠補(bǔ)庫需求減弱,鐵水產(chǎn)量雖有回升但幅度有限。短期焦炭價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行,節(jié)后或仍有降價(jià)預(yù)期,重點(diǎn)關(guān)注鐵水產(chǎn)量及原料煤價(jià)格情況。
投資建議:標(biāo)的方面,我們推薦以下投資主線:1)行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健,建議關(guān)注中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源。2)兼具彈性與高股息屬性,建議關(guān)注山煤國際、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、兗礦能源。3)煤電一體成長型標(biāo)的,建議關(guān)注新集能源。4)業(yè)績穩(wěn)健、多業(yè)務(wù)布局成長可期,建議關(guān)注淮北礦業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)下游需求不及預(yù)期;2)煤價(jià)大幅下跌;3)政策變化風(fēng)險(xiǎn)。
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