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本周價(jià)格走勢(shì)：工業(yè)硅盤(pán)面呈震蕩行情，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持穩(wěn)；多晶硅盤(pán)面震蕩走跌
　　工業(yè)硅運(yùn)行情況：本周工業(yè)硅盤(pán)面價(jià)格寬幅震蕩，臨近春節(jié)假期提保，多空資金均有撤資離場(chǎng)等舉措，周五收盤(pán)于10590元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，具體而言，SMM統(tǒng)計(jì)天津通氧Si5530報(bào)價(jià)10750元/噸（環(huán)比不變），天津99硅報(bào)價(jià)10750元/噸(環(huán)比不變)。
　　多晶硅運(yùn)行情況：本周多晶硅盤(pán)面震蕩走跌，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，疊加臨近春節(jié)假期，資金撤資離場(chǎng)，周五收于43195元/噸。多晶硅現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，成交清淡，按照上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，N型復(fù)投料報(bào)價(jià)為4.2萬(wàn)元/噸。
　　供需基本面：工業(yè)硅本周行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，基本面仍弱勢(shì)；多晶硅本周庫(kù)存小累，需求邊際轉(zhuǎn)淡
　　工業(yè)硅供給端，周度產(chǎn)量有所減少。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，本周主產(chǎn)地云南有所減產(chǎn)，但新疆地區(qū)工廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，此會(huì)給后續(xù)帶來(lái)供應(yīng)上的邊際增量。開(kāi)工角度來(lái)看，西南多數(shù)硅廠進(jìn)入枯水期整體開(kāi)工降至同期低位，且目前盤(pán)面亦無(wú)法給到足夠的套保利潤(rùn)空間（事實(shí)上，按照明年電價(jià)水平測(cè)算西南豐水期成本，折盤(pán)面約為11500元/噸，當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格亦無(wú)法給到西南明年復(fù)產(chǎn)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)）。新疆及內(nèi)蒙來(lái)看，盤(pán)面已跌破新疆小廠現(xiàn)金成本線，預(yù)計(jì)后續(xù)2月起新疆部分硅廠或開(kāi)始減產(chǎn)。不過(guò)，亦觀測(cè)到部分硅廠開(kāi)始簽訂后點(diǎn)價(jià)訂單，此將延緩減產(chǎn)步伐。值得關(guān)注的是，短期新疆部分工廠復(fù)產(chǎn)，帶來(lái)供應(yīng)的邊際增量，使得供給轉(zhuǎn)為寬松，尤其是春節(jié)后。倉(cāng)單視角，部分工廠考慮交割新標(biāo)Si4210，此也使得期貨倉(cāng)單仍在進(jìn)一步增加。從庫(kù)存來(lái)看，本周社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)，廠庫(kù)庫(kù)存累庫(kù)，整體行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)累增，基本面愈發(fā)弱勢(shì)。
　　工業(yè)硅需求端，臨近春節(jié)，下游采買(mǎi)清淡。多晶硅視角，從硅料采購(gòu)角度，短期尚未有大體量的補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏較為清淡。按照SMM資訊，后續(xù)部分多晶硅廠將有所復(fù)產(chǎn)，此會(huì)邊際增加對(duì)工業(yè)硅的采購(gòu)體量，但由于多數(shù)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能位于西北地區(qū)，預(yù)計(jì)一季度較難迅速恢復(fù)，可能至3-4月的硅料排產(chǎn)將會(huì)有所增加。有機(jī)硅端，本周有機(jī)硅周產(chǎn)減少，庫(kù)存小幅累庫(kù)，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)終端并未明顯修復(fù)的情形下，有機(jī)硅價(jià)格維持弱勢(shì)。整體對(duì)工業(yè)硅維持剛需采購(gòu)，部分工廠采購(gòu)頻率多為周度采買(mǎi)，以消化原料庫(kù)存為主。鋁合金端，主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅多維持剛需。出口市場(chǎng)，穩(wěn)定采購(gòu)，大量囤貨的情況未見(jiàn)。
　　多晶硅供給端，據(jù)有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)部分西北工廠有所復(fù)產(chǎn)，疊加部分工廠新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，沖抵1月減產(chǎn)體量。大致測(cè)算下來(lái)，1月硅料排產(chǎn)或環(huán)比微增，2月由于自然天數(shù)等原因或環(huán)比減少。庫(kù)存角度，本周硅料廠家?guī)齑胬^續(xù)小幅累庫(kù)，下游提前備庫(kù)使得上游庫(kù)存轉(zhuǎn)移到了下游原料環(huán)節(jié)，此使得多晶硅需求在春節(jié)前表現(xiàn)相對(duì)平淡，預(yù)計(jì)下一輪補(bǔ)庫(kù)周期或在2月下旬。
　　從多晶硅需求端，硅片在自身庫(kù)存去化至較低水平之后，幾家龍頭企業(yè)均具備提產(chǎn)動(dòng)能，1月份硅片排產(chǎn)提升。不過(guò)，短期內(nèi)來(lái)看，硅片價(jià)格進(jìn)一步上行空間有限，主要系一體化企業(yè)提升開(kāi)工，此將帶來(lái)下游外采硅片體量的減少，即硅片目前的高價(jià)難以維持，春節(jié)后預(yù)計(jì)硅片價(jià)格將有所回落。關(guān)注節(jié)后終端需求起色帶來(lái)的消費(fèi)體量。
　　硅料價(jià)格層面，市場(chǎng)核心關(guān)注主流成交價(jià)的變化情況，1月41-42元/千克亦有部分成交，目前硅料廠挺價(jià)在44-45元/千克位置，后續(xù)能否接受仍需取決于硅片環(huán)節(jié)。從短期成交情況來(lái)看，硅片高價(jià)難以延續(xù)，后續(xù)不排除硅片有降價(jià)可能，此將使得下游無(wú)法接受硅料環(huán)節(jié)的高價(jià)。不過(guò)，若行業(yè)自律嚴(yán)格執(zhí)行，則終端電站將接受高價(jià)組件，并傳導(dǎo)至硅片報(bào)價(jià)抬升，從而順暢傳導(dǎo)至上游硅料端，此為節(jié)后需密切跟蹤的事件。
　　后市觀點(diǎn)：工業(yè)硅基本面仍弱勢(shì)，盤(pán)面具備下行驅(qū)動(dòng)；多晶硅廠庫(kù)再次累庫(kù)，建議回調(diào)買(mǎi)策略
　　工業(yè)硅本周市場(chǎng)基本面來(lái)看，供給端上游硅廠有減產(chǎn)，但行業(yè)庫(kù)存依舊累庫(kù)。后續(xù)來(lái)看，新疆工廠節(jié)后仍有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，且新疆部分工廠開(kāi)啟后點(diǎn)價(jià)模式，延后減產(chǎn)節(jié)奏，此均會(huì)帶來(lái)供應(yīng)的韌性。需求端，整體表現(xiàn)較剛需采購(gòu)，硅料環(huán)節(jié)大體量復(fù)產(chǎn)或出現(xiàn)于3-4月份，屆時(shí)將會(huì)帶來(lái)下游消費(fèi)的增量。短期由于1月新標(biāo)421交割體量較多，市場(chǎng)預(yù)期盤(pán)面轉(zhuǎn)為新標(biāo)421定價(jià)，此會(huì)部分影響接貨意愿，并打開(kāi)盤(pán)面的下跌空間。綜合來(lái)看，整體對(duì)工業(yè)硅依舊維持逢高空配觀點(diǎn)，高庫(kù)存壓力仍是壓制盤(pán)面的最核心力量，后續(xù)盤(pán)面價(jià)格將進(jìn)一步下探，節(jié)后關(guān)注“萬(wàn)元”點(diǎn)位支撐。
　　多晶硅板塊，現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱。本周硅料廠家?guī)齑胬^續(xù)累庫(kù)，前期庫(kù)存去化相當(dāng)于將上游庫(kù)存轉(zhuǎn)移至了下游原料環(huán)節(jié)，此將使得1-2月硅料需求表現(xiàn)平淡。節(jié)后，市場(chǎng)多觀測(cè)硅片價(jià)格，后續(xù)硅片價(jià)格上行空間有限，不排除有降價(jià)可能，此亦會(huì)影響到多晶硅盤(pán)面價(jià)格。不過(guò)，從交易標(biāo)的視角，后續(xù)仍有可能轉(zhuǎn)向倉(cāng)單定價(jià)邏輯，即雖然硅料廠出下游報(bào)價(jià)低但出交割品的報(bào)價(jià)依舊維持在高位（如45元/噸），此時(shí)若盤(pán)面價(jià)格低于此報(bào)價(jià)，則不會(huì)有大量倉(cāng)單出現(xiàn)，并帶來(lái)交割資源不足等問(wèn)題，此會(huì)給到盤(pán)面下方有力的支撐。當(dāng)然，亦需觀測(cè)到本輪下跌為資金臨近春節(jié)離場(chǎng)，關(guān)注節(jié)后盤(pán)面持倉(cāng)情況。整體上半年供需