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公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司發(fā)布2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.5~33.8億元，同比下降50.1%~57.9%；實(shí)現(xiàn)扣非27.5~32.8億元，同比下降51.9%~59.6%。
　　有序關(guān)停非煤業(yè)務(wù)，積極“止血”。公司2025年1月1日發(fā)布公告，自愿關(guān)停西山熱電發(fā)電機(jī)組，由于該機(jī)組裝機(jī)容量小、發(fā)電工藝能耗高，近年來經(jīng)營業(yè)績(jī)處于持續(xù)虧損狀態(tài)（該機(jī)組23年凈利潤-1.52億元，24年Q1~Q3凈利潤-1.04億元），對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?。本次西山熱電發(fā)電機(jī)組的關(guān)停符合地方政府淘汰煤電行業(yè)落后產(chǎn)能要求，有助于公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營運(yùn)行效率，提升公司整體盈利水平。
　　內(nèi)生外延積極謀求產(chǎn)能擴(kuò)張，焦煤龍頭未來成長(zhǎng)可期。根據(jù)焦煤集團(tuán)出具的《關(guān)于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的補(bǔ)充承諾函》，承諾將符合條件的焦煤礦井注入上市公司。此外，公司積極參與資源競(jìng)拍，10月23日，公司公告以247.05億元競(jìng)得山西省呂梁市興縣區(qū)塊煤炭及共伴生鋁土礦探礦權(quán)。該探礦權(quán)勘查面積52.1821平方千米，煤炭資源儲(chǔ)量95277.5萬噸，鋁土礦資源儲(chǔ)量5561.23萬噸，鎵礦資源儲(chǔ)量3431.28噸。公司通過內(nèi)生外延并舉方式積極謀求產(chǎn)能擴(kuò)張，未來成長(zhǎng)可期。
　　焦煤價(jià)格已跌至絕對(duì)低位，望否極泰來。據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至1月23日，柳林地區(qū)低硫主焦報(bào)收1340元/噸，根據(jù)山西焦煤焦煤在線數(shù)據(jù)，25Q1山西焦精煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格報(bào)1580元/噸，環(huán)比24Q4降180元/噸。展望后市，我們始終認(rèn)為近期的一系列政策意味著底層邏輯或已大轉(zhuǎn)變，后續(xù)市場(chǎng)或?qū)⒂伞叭醅F(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”逐步轉(zhuǎn)向“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期”，偏國內(nèi)定價(jià)的黑色系商品將受到明顯提振，春節(jié)后隨著實(shí)物工作量的落地，將有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格止跌上行。
　　投資建議?？紤]到煤價(jià)中樞下移，我們下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年歸母凈利分別為32億元、24億元、28億元，對(duì)應(yīng)PE為13.2X、17.5X、14.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅下跌，煤炭需求不及預(yù)期，煤炭產(chǎn)量不及預(yù)期。