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2024年以來，國內(nèi)旅游市場全面復(fù)蘇但增速有所放緩，仍以本地游和周邊游為主，國際旅游市場在政策優(yōu)化助力下加速復(fù)蘇。（文旅基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)）我國旅游景區(qū)行業(yè)經(jīng)歷快速回暖后整體進(jìn)入良性增長階段，國內(nèi)主要景區(qū)游客接待量增速有所放緩或呈小幅下降，傳統(tǒng)旅游景區(qū)仍需加快提質(zhì)升級(jí)。（酒店業(yè)）國內(nèi)酒店消費(fèi)需求加速迭代，競爭日趨激烈，行業(yè)增長略顯乏力，在旅游市場整體良性發(fā)展、提質(zhì)增效的背景下，酒店業(yè)將進(jìn)一步趨于品牌化、連鎖化和集團(tuán)化發(fā)展。
　　政策層面看，2024年以來，政策重點(diǎn)由以需求側(cè)為主的逆周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)為需求和供給側(cè)兼顧的跨周期調(diào)控，進(jìn)一步圍繞優(yōu)化旅游基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)、創(chuàng)新消費(fèi)場景及業(yè)態(tài)等出臺(tái)相關(guān)政策，在旅游業(yè)日益成為新興的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)背景下有力助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　從樣本企業(yè)經(jīng)營與財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，2024年以來營業(yè)收入增速有所放緩，預(yù)計(jì)在政策支持和旅游供需基礎(chǔ)支撐下行業(yè)經(jīng)營韌性仍將延續(xù)。區(qū)位條件更好的樣本企業(yè)經(jīng)營規(guī)模相對(duì)更大；整體盈利水平較好，但細(xì)分行業(yè)間盈利能力和結(jié)構(gòu)分化明顯，其中文旅基礎(chǔ)設(shè)施樣本盈利對(duì)非經(jīng)營性收益的依賴程度高；受制于重資產(chǎn)屬性，樣本整體資產(chǎn)運(yùn)營效率偏低。文旅行業(yè)樣本企業(yè)整體偏重資產(chǎn)運(yùn)營。2024年以來整體債務(wù)規(guī)模仍保持增長，財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)一步上升且細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)存異，文旅基礎(chǔ)設(shè)施和酒店相對(duì)高，休閑設(shè)施與運(yùn)營業(yè)相對(duì)低；樣本企業(yè)資金需求維持高位且較大程度上依賴債務(wù)性融資，綜合融資成本有所下降，其中文旅基礎(chǔ)設(shè)施樣本因其區(qū)域職能定位和政府背景享有一定融資優(yōu)勢，經(jīng)營創(chuàng)現(xiàn)能力相對(duì)偏弱但投融資壓力大；整體流動(dòng)性指標(biāo)有所改善，其中文旅基礎(chǔ)設(shè)施樣本其他應(yīng)收款及應(yīng)收賬款形成較大資金占用，需關(guān)注款項(xiàng)回收進(jìn)度及交易對(duì)手信用質(zhì)量變化。
　　從債券發(fā)行情況看，行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用質(zhì)量分化明顯。2024年前三季度，行業(yè)內(nèi)公開發(fā)行債券的主體共15家，其中AAA級(jí)主體6家、AA+級(jí)主體6家、AA級(jí)主體3家。2024年前三季度，行業(yè)內(nèi)有2家發(fā)行人獲得主體級(jí)別調(diào)升。
　　展望2025年，文旅消費(fèi)需求有望在一系列政策刺激下進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)行業(yè)整體呈穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。需求韌性疊加政策效應(yīng)顯現(xiàn)，行業(yè)供給側(cè)有望提質(zhì)升級(jí)，從而助力旅游消費(fèi)活力進(jìn)一步釋放；國際旅游市場在政策優(yōu)化疊加需求釋放推動(dòng)下將加速回暖；存量債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的前提下資本性支出需求將有所恢復(fù)；文旅產(chǎn)業(yè)在核心業(yè)務(wù)運(yùn)營方面尚存在巨大改善空間；行業(yè)內(nèi)不同類型企業(yè)信用質(zhì)量分化延續(xù)