>> 開源證券-中小盤周報：政策刺激Q4銷量同環(huán)比高增，2025年智駕迎拐點-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
任浪 |
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本周市場表現(xiàn)及要聞：至1月23日，2025年汽車以舊換新申請量達(dá)3.4萬份
市場表現(xiàn)：本周（指1月20日至1月24日，下同）上證綜指收于3253點，上漲0.33%；深證成指收于10293點，上漲1.29%；創(chuàng)業(yè)板指收于2122點，上漲2.64%。大小盤風(fēng)格方面，本周大盤指數(shù)上漲0.60%，小盤指數(shù)上漲1.25%。2024年以來大盤指數(shù)累計上漲12.48%，小盤指數(shù)累計上漲1.46%，小盤/大盤比值為1.27。溯聯(lián)股份、凌云光、美格智能本周漲幅居前。
本周要聞：東風(fēng)奕派與華為達(dá)成戰(zhàn)略合作，將共同打造中高端智能化車型；北汽集團(tuán)：2025年陸續(xù)在所有車型上布局自動駕駛技術(shù)；吉利銀河L6 EM-i預(yù)售：8.98萬元起，CLTC綜合續(xù)航超2000km /百公里虧電油耗2.9L；禾賽激光雷達(dá)宣布獲得奇瑞汽車多個新車型定點，2025年量產(chǎn)；截至1月23日24時，全國共收到2025年汽車以舊換新報廢更新補貼申請3.4萬份；商務(wù)部等8部門：穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費，鼓勵相關(guān)地區(qū)優(yōu)化汽車限購限行措施；乘聯(lián)分會崔東樹：預(yù)計2025年總體汽車出口增速10%，達(dá)到700萬臺；歐盟計劃整體提供電動汽車補貼；特朗普上臺首日簽署行政令，取消對電動汽車行業(yè)的支持。
本周重大事項：1月18日，明新旭騰發(fā)布員工持股計劃，其業(yè)績指標(biāo)：以2022-2024年營收均值為基數(shù)，2025、2026、2027年營收增長率目標(biāo)值分別不低于20%、25%、30%。
本周專題：政策刺激Q4銷量同環(huán)比高增，2025年重點關(guān)注智駕加速滲透
受以舊換新政策刺激，2024Q4國內(nèi)乘用車銷量同環(huán)比+13.1%/28.0%，同時出口端繼續(xù)創(chuàng)新高，同環(huán)比+5.0%/1.3%。分結(jié)構(gòu)看，由于以舊換新政策新能源車單車補貼更多，新能源零售端滲透率連續(xù)兩個季度突破50%。智能化方面，受“端到端+大模型”技術(shù)的推動，消費者對智駕的認(rèn)可度也逐步提升，2024Q4乘用車行業(yè)城市NOA功能滲透率達(dá)6.2%，新能源車中滲透率更達(dá)12.3%。車企方面，受行業(yè)需求高增推動，銷量普遍迎來增長，尤其是新能源轉(zhuǎn)型較快的傳統(tǒng)車企以及電動智能化屬性突出的新勢力。展望2025年，年初預(yù)計面臨一定的壓力，但商務(wù)部已對汽車領(lǐng)域2025年以舊換新工作作出部署，確保有序平穩(wěn)過渡。隨著后續(xù)政策逐步鋪開，尤其是Q2開始，預(yù)計會有較好的銷量表現(xiàn)。同時，2025年有望成為智駕加速滲透的重要窗口期。Q1特斯拉FSD可能入華的背景下，有望推動華為系、小鵬、理想等繼續(xù)加大研發(fā)力度，并且有望見證比亞迪、小鵬等車企大力推動智駕平權(quán)。
重點推薦主題和個股
智能汽車主題（華測導(dǎo)航、長光華芯、經(jīng)緯恒潤-W、炬光科技、美格智能、均勝電子、華陽集團(tuán)、北京君正、晶晨股份、德賽西威、源杰科技、滬光股份、溯聯(lián)股份、拓普集團(tuán)、瑞鵠模具、浙江仙通、長安汽車、繼峰股份、芯動聯(lián)科、小鵬汽車-W）；高端制造主題（凌云光、奧普特、埃斯頓、矩子科技、青鳥消防、萊特光電、臺華新材、奧來德、日聯(lián)科技）；休閑零食及早餐主題（良品鋪子、三只松鼠、巴比食品）；戶外用品主題（三夫戶外）。
風(fēng)險提示：乘用車銷量、新能源車滲透率、智能駕駛技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。
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