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★一周復(fù)盤：國債期貨漲跌互現(xiàn)
　　本周（01.20-01.26），國債期貨漲跌互現(xiàn)。周一，資金面邊際略轉(zhuǎn)松，但整體仍處于緊平衡狀態(tài)，股市表現(xiàn)相對較強(qiáng)，債市整體表現(xiàn)略偏弱，短端強(qiáng)于長端。周二，受美國關(guān)稅政策落地節(jié)奏偏慢的影響，早盤利率上行，但央行重啟14天逆回購操作，資金面邊際轉(zhuǎn)松，市場情緒趨暖，午后利率加速下行。周三，央行投放大量流動(dòng)性，早盤資金面均衡，疊加股市走弱，國債表現(xiàn)較強(qiáng)。但午后資金面轉(zhuǎn)緊，國債期貨普遍轉(zhuǎn)跌。周四，多部門公布推動(dòng)中長期資金入市相關(guān)政策，A股高開低走，對債市影響整體不大。由于資金面整體較緊，債市震蕩偏弱。周五，國內(nèi)消息面相對平靜，資金面由緊轉(zhuǎn)松，國債期貨由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。截至1月24日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別為102.722、106.365、109.045和120.350元，分別較上周末變動(dòng)-0.054、-0.100、-0.050和+0.230元。
　　★資金難以明顯轉(zhuǎn)松，債市走強(qiáng)尚需等待
　　下周臨近春節(jié)，預(yù)計(jì)市場交易量下降，資金面依舊維持緊平衡狀態(tài)，債市短端略承壓，長端窄幅震蕩為主。節(jié)后資金面存在轉(zhuǎn)松動(dòng)力，但預(yù)計(jì)難以大幅轉(zhuǎn)松，債市明顯走強(qiáng)的條件尚不足。假期期間海外不確定因素相對較多，負(fù)Carry格局之下，不建議大量持券過節(jié)，可考慮放回購等策略。
　　策略方面：1）債市暫缺乏明顯走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)因素，負(fù)Carry格局下，不建議大量持券過節(jié)。2）曲線偏平，可以關(guān)注多TS空T策略的左側(cè)布局，做陡現(xiàn)券優(yōu)于做陡期貨。3）期貨缺乏向上突破動(dòng)力，正套機(jī)會(huì)不會(huì)持續(xù)出現(xiàn)。市場走強(qiáng)時(shí)，可適度關(guān)注盤中的套利機(jī)會(huì)。4）若想要鎖定前期收益，規(guī)避后續(xù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注空頭套保策略。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升，海外形勢對國內(nèi)政策擾動(dòng)上升。