>> 平安證券-電力設備及新能源行業(yè)周報：陜西光伏領跑計劃有利于BC電池，大儲邁向“雙6”時代-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 2736KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
皮秀,張之堯,蘇可 |
| 行業(yè)名稱： |
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平安觀點：
本周（2025.1.20-2025.1.24）新能源細分板塊行情回顧。風電指數(shù)（866044.WI）下跌0.85%，跑輸滬深300指數(shù)1.39個百分點。截至本周，風電板塊PE_TTM估值約19.64倍。本周申萬光伏設備指數(shù)（801735.SI）下跌2.51%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌2.27%，申萬光伏加工設備指數(shù)下跌1.38%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌2.74%，當前光伏板塊市盈率約33.99倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）上漲2.09%，當前儲能板塊整體市盈率為25.34倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌0.12%，當前氫能板塊整體市盈率為30.76倍。
本周重點話題
風電：GE需批量拆除故障海風項目葉片。根據(jù)4COffshore的報道，近日，美國海洋能源管理局和安全與環(huán)境執(zhí)法局已完成審查并批準Vineyard Wind 1海上風電場修訂后的施工與運營計劃，Vineyard Wind將拆除由GEVernova位于加拿大Gaspé的葉片工廠生產的所有葉片，涉及22臺已安裝海上風機。本次審查結果表明，由GE加拿大Gaspé工廠生產的葉片存在批量的質量問題。美國Vineyard Wind 1海上風電項目采用GEHaliade-X 13MW機型，葉片長度107米，對應的葉輪直徑220米，這是GE目前生產的最長的葉片，已應用于美國Vineyard Wind 1項目和英國Dogger Bank項目。近年，全球范圍內風機質量問題頻發(fā)，根據(jù)中國風能協(xié)會的研究結論，新品的推廣節(jié)奏太快是導致重大風機質量問題的主要原因之一，2023年爆發(fā)的西門子-歌美颯陸上風機質量問題同樣也歸因于5.XMW平臺陸上新品推廣速度太快。其中，葉片質量問題最為常見，超大葉片不僅在設計和制造方面容易出問題，由于葉片制造屬于人力密集型，也容易出現(xiàn)產品一致性偏低的問題，尤其在不同工廠之間。批量的風機質量問題將為風機企業(yè)帶來巨大損失，這也給國內風機出海帶來啟示，那就是出海節(jié)奏應循序漸進，盡量規(guī)避未經批量運行和驗證的風機產品出海。
光伏：陜西實施光伏領跑計劃。近日，陜西省發(fā)改委印發(fā)《關于開展陜西省2025年風電、光伏發(fā)電項目開發(fā)建設有關工作的通知》，計劃在2025年實施2GW的光伏領跑計劃，組件轉換效率要求為24.2%以上，通過企業(yè)承諾、市縣申報、競爭配置的方式優(yōu)選業(yè)主，優(yōu)先納入10GW年度指標。陜西是首個推出高效組件領跑計劃的省份，有望形成示范效應，加速高效光伏組件產品的推廣和相關電池技術的成熟。根據(jù)taiyangnews公布的2025年1月高效組件排行榜，目前批量商業(yè)化應用的組件產品中，組件轉化效率能夠達到24.2%的主要為BC電池組件產品；因此，從當前的各類電池技術轉化效率情況看，BC技術有望成為本次光伏領跑計劃的主要受益者。近期，主要電池組件上市公司披露2024年業(yè)績預告，多數(shù)企業(yè)實現(xiàn)大幅度虧損，這也凸顯了當前同質化競爭背景下的行業(yè)困境。展望2025年，需求端的增速可能進一步放緩，光伏產業(yè)面臨的供需形勢方面的壓力仍然較大，加快產業(yè)升級、加速技術迭代將是光伏行業(yè)走出困境的重要抓手，我們仍然判斷BC等新型電池將是2025年光伏板塊主要的投資機會點。
儲能&氫能：三家電池企業(yè)聯(lián)合中車株洲所推出688Ah儲能電芯，大儲系統(tǒng)和電芯邁向“雙6”時代。1月22-24日，鵬輝能源、瑞浦蘭鈞、楚能新能源官方公眾號分別宣布，聯(lián)合中車株洲所推出688Ah儲能電芯；這一規(guī)格的儲能電芯可集成為6.9MWh儲能系統(tǒng)。中車株洲所提出“雙6”時代這一概念，即單顆電芯容量超過600Ah、系統(tǒng)集成能量超過6MWh。大電芯可以提高系統(tǒng)的體積能量密度、降低裝配難度，從而有效降低儲能系統(tǒng)的單位成本，具有推廣優(yōu)勢。2024年，國內大儲電芯從280Ah逐步向314Ah切換，同時多家電芯廠商推出了下一代600Ah+儲能電芯產品。此次鵬輝能源、瑞浦蘭鈞、楚能新能源聯(lián)合中車株洲所推出688Ah儲能電芯，并推動儲能系統(tǒng)向6.9MWh邁進，有望進一步推動儲能系統(tǒng)擴容和降本。
投資建議。風電方面，國內海上風電景氣向上，出口形勢向好，漂浮式商業(yè)化進程有望加速，建議重點關注明陽智能、東方電纜、亞星錨鏈等；陸上風電需求有望超預期，整機價格呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，建議關注金風科技、運達股份等。光伏方面，BC電池產業(yè)趨勢顯現(xiàn)，重點關注帝爾激光、隆基綠能、愛旭股份；同時，積極關注政策引導和行業(yè)自律可能帶來的組件、硅料等環(huán)節(jié)競爭形勢優(yōu)化，關注通威股份等。儲能方面，海外大儲競爭格局和盈利能力較好，需求增長確定性較強，重點關注陽光電源、上能電氣；戶儲市場多點開花，建議關注在新興市場扎實布局的德業(yè)股份等。氫能方面，建議關注積極卡位電解槽賽道、進入中能建短名單的華光環(huán)能，以及燃料電池系統(tǒng)環(huán)節(jié)領先的參與者億華通等。
風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風電、光伏制造領域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿易保護現(xiàn)象加劇的風險。國內光伏制造、風電零部
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