>> 申萬宏源-行業(yè)比較周跟蹤：A股估值及行業(yè)中觀景氣跟蹤周報-250126
| 上傳日期： |
2025/1/26 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
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本期投資提示：
一、A股本周估值（截至2025年1月24日）
1）指數(shù)及板塊估值比較：
A股整體PE為18.1倍，處于歷史44%分位；
上證50指數(shù)PE為10.7倍，處于歷史48%分位；
中證500指數(shù)PE為27.4倍，處于歷史40%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE為33.7倍，處于歷史16%分位；
中證1000指數(shù)PE為36.4倍，處于歷史39%分位；
國證2000指數(shù)PE為41.6倍，處于歷史45%分位；
科創(chuàng)50指數(shù)PE為83.6倍，處于歷史93%分位；
北證50指數(shù)PE為48.8倍，處于歷史92%分位；
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對于滬深300的PE為2.7倍，處于歷史13%分位。
2）行業(yè)估值比較（新進入行業(yè)加粗下劃線表示）：
PE估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：房地產(chǎn)、水泥、航空機場、光伏設(shè)備、計算機（IT服務、軟件開發(fā)）、光學光電子；
PB估值在歷史百分85%分位以上的行業(yè)：無；
PE\PB均在歷史百分15%分位以下的行業(yè)：保險、物流、中藥、醫(yī)療服務、環(huán)保。
二、行業(yè)中觀景氣跟蹤
1）新能源
光伏：據(jù)SOLARZOOM統(tǒng)計，本周光伏鏈各產(chǎn)品現(xiàn)貨價格與上周基本保持一致。上游：本周多晶硅期貨下跌3.9%。節(jié)前最后一周成交平淡，部分廠商開啟節(jié)后訂單談價，硅料提價意愿和下游承接能力之間仍在博弈中。中游：由于硅片企業(yè)有所提產(chǎn)，需求端依然平淡，成本端硅料漲價的帶動以及硅片自身庫存去化帶來的價格修復開始放緩。下游：終端項目多數(shù)處于放假停工狀態(tài)，新增訂單有限，電池片和組件價格保持平穩(wěn)。近期組件端參與行業(yè)協(xié)會自律協(xié)議的企業(yè)報價跟隨指導價，國央企招標報價亦有所回升，顯示內(nèi)卷化競爭的治理正在落地。
電池：鈷、鎳：鈷現(xiàn)貨價下跌0.6%，鎳現(xiàn)貨價下跌3.5%。鋰：碳酸鋰現(xiàn)貨價上漲0.4%，六氟磷酸鋰和氫氧化鋰現(xiàn)貨價均與上周基本保持一致。短期鋰鹽情緒修復，但中長期看鋰礦資源新增儲備增加，2025年碳酸鋰仍處于擴產(chǎn)階段，供需仍需進一步匹配。正極材料：三元811型正極材料和磷酸鐵鋰正極材料價格均與上周基本保持一致。
發(fā)電裝機：2024年1-12月風電新增裝機累計增長5.5%，較前11個月回落19.5個百分點；光伏新增裝機累計增長28.7%，較前11個月提升2.8個百分點。年末風電裝機節(jié)奏放緩，太陽能光伏裝機延續(xù)高增，預計隨著電網(wǎng)建設(shè)和消納政策紅利釋放，新能源裝機仍有增長空間。
2）地產(chǎn)鏈
鋼鐵：本周螺紋鋼現(xiàn)貨價與上周基本保持一致，螺紋鋼期貨價上漲0.1%。成本端：鐵礦石價格本周上漲0.4%。供給端：據(jù)中鋼協(xié)估算，2024年1月中旬全國日產(chǎn)粗鋼環(huán)比上升0.4%，日產(chǎn)鋼材環(huán)比上升0.8%。
建材：水泥：本周全國水泥價格指數(shù)下跌0.8%，全國施工項目繼續(xù)減少，節(jié)前水泥需求平淡。玻璃：本周玻璃期貨收盤價下跌3.8%，1月中旬浮法平板玻璃價格環(huán)比上漲0.84%。玻璃冷修短期供給減少支撐短期價格，隨著節(jié)前補庫進入尾聲，新增訂單減少，價格保持平穩(wěn)。
家電：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測顯示，內(nèi)銷：2024年12月空調(diào)、冰箱和洗衣機內(nèi)銷同比分別增長20.5%、11.9%和12.7%，國補支持下12月增速保持高位。隨著2025年新一輪補貼政策出臺，根據(jù)2025年2-4月排產(chǎn)數(shù)據(jù)，空調(diào)冰箱洗衣機內(nèi)銷平均增速分別保持在10%、4%和0%以上，增速中樞開始下移主要系2024年高基數(shù)疊加前期補貼已經(jīng)透支需求。外銷：2024年12月空調(diào)和洗衣機外銷同比分別增長37.9%和22.0%。根據(jù)2025年2-4月排產(chǎn)數(shù)據(jù)，空調(diào)冰箱洗衣機出口平均增速分別保持在10%、8%和0%以上，一方面對美搶出口效應開始回落，發(fā)達國家補庫進入尾聲，出口增速自然回落，另一方面南美非洲等發(fā)展中國家仍在補庫周期，新興市場需求存在支撐。
3）消費
豬肉：據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部以及博亞和訊數(shù)據(jù)，本周生豬（外三元）全國均價上漲1.8%，豬肉批發(fā)均價上漲0.4%。臨近春節(jié)前期消費旺季，豬價迎來一波短期修復。但預計節(jié)后需求高峰回落后，生豬出欄壓力依然較大，豬價難以持續(xù)上漲。
白酒：2025年1月中旬白酒批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比下跌0.26%。截至2025年1月25日，本周24年飛天茅臺原裝批發(fā)參考價上漲1.1%至2270元，散裝批發(fā)參考價上漲0.5%至2230元。
農(nóng)產(chǎn)品：玉米：本周玉米價格上漲0.3%，玉米淀粉價格與上周基本保持一致。小麥、大豆：本周小麥價格下跌0.1%，大豆價格下跌0.6%。
4）科技TMT
電子：2024年12月國內(nèi)光電子器件產(chǎn)量同比增長10.9%，增速較11月提升3.7個百分點。
通信：2024年1-12月移動通信基站設(shè)備產(chǎn)量累計同比下降27.4%，降幅較前11個月收窄1.3個百分點。
5）周期
有色金屬：宏觀方面，當?shù)貢r間2025年1月20日，特朗普宣誓就職美國總統(tǒng)，當天共簽署超過40個總統(tǒng)行政令，推動落實其在移民、貿(mào)易、能源與氣候變化、政府能效等方面的政策主張。貴金屬：COMEX金價上漲1.4%，COMEX銀價與上周基本保持一致。
工業(yè)金屬：LME銅上漲1.0%，LME鋁下跌1.8%，LME鉛下跌1.5%，LME鋅下跌4.1%。稀土：鐠釹氧化物價格上漲0.6%。
原油：本周
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