>> 方正證券-建筑裝飾行業(yè)周報：頭部險資偏好哪些建筑標的？——2025W4建筑周報-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 672KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉清海,張其超 |
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周觀點：頭部險資偏好哪些建筑標的？
政策發(fā)力推動長期資金入市，目前建筑板塊內(nèi)中國電建和中國建筑險資配置比例較高。1月22日，多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，提出在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國有保險公司增加A股投資規(guī)模和實際比例。對商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股；同時第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。目前來看，建筑板塊內(nèi)中國電建和中國建筑被頭部險資持倉市值較高。
中國電建的配置價值更多在于新能源建設(shè)政策背景下公司的盈利成長性。相對于其他高股息標的，中國電建的股息率并不突出，2023年股息率僅為2.8%，近年來，水網(wǎng)建設(shè)、抽水蓄能、水風光大基地建設(shè)政策頻出，公司一方面在建設(shè)端發(fā)力，另一方面持續(xù)投入基礎(chǔ)設(shè)施運營，實現(xiàn)利潤率的穩(wěn)步提升。未來，能源轉(zhuǎn)型的背景下，新能源運營的需求有望持續(xù)提升，例如雅下水電站也有望給公司施工業(yè)務(wù)帶來新的成長空間。
中國建筑的配置價值在于其行業(yè)頭部地位與穩(wěn)定的分紅增長預(yù)期。中國建筑是我國專業(yè)化發(fā)展最久、市場化經(jīng)營最早、一體化程度最高、全球規(guī)模最大的投資建設(shè)集團之一，公司穩(wěn)居ENR“全球最大250家工程承包商”首位。過去十余年，公司的現(xiàn)金分紅總額僅在2017年與上一年持平，其余年份均保持正增長，同時公司股息率穩(wěn)步提升，2023年股息率達到5.6%，帶給投資者極為穩(wěn)定的分紅增長預(yù)期。
行業(yè)動態(tài)：浙江交通數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速
本周的主要新聞有：中國人造太陽首次完成1億攝氏度1000秒“高質(zhì)量燃燒”、浙江加速交通設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：年度專項債發(fā)行進度基本達成，靜待資金項目落地
2024年12月新增人民幣貸款0.99萬億元/同比-15.4%，新增中長期企業(yè)貸款0.04萬億元/同比-95.4%，2024年12月，新增政府專項債券211億元，新增政府一般債券241億元。截止2024年12月底，年度3.9萬億的專項債計劃發(fā)行額度已經(jīng)達成，靜待資金項目兌現(xiàn)。
資本市場：建筑裝飾跑輸大盤（滬深300）
本周A股建筑裝飾跑輸大盤（滬深300）本周A股建筑裝飾漲跌幅為-0.44%，跑輸大盤0.98個百分點，漲跌幅在31個行業(yè)板塊中由高到低排名第19名。
投資建議：在政策支持下，險資入市大勢所趨，建議關(guān)注險資偏好的中國建筑和中國電建。此外建議關(guān)注三大主線①高股息央國企，如四川路橋、安徽建工、隧道股份、中國建筑、中材國際、中國鐵建等；②出海國際工程企業(yè)，如中工國際、北方國際、中鋼國際、中材國際等；③專業(yè)工程方向高景氣賽道龍頭，如鴻路鋼構(gòu)、上海港灣、圣暉集成、利柏特。
風險提示：政策落地不及預(yù)期；股市或有調(diào)整風險；新增合同訂單不及預(yù)期
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