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核心觀點(diǎn)
　　焦炭：焦炭第七輪降價(jià)落地，現(xiàn)貨市場弱穩(wěn)運(yùn)行，而隨著春節(jié)臨近，期貨市場觀望情緒增加，多空僵持，價(jià)格低位震蕩運(yùn)行。從基本面角度來看，本周焦炭供應(yīng)小幅收縮，需求暫時(shí)企穩(wěn)。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至1月24日當(dāng)周，焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)110.64萬噸，周環(huán)比減少1.35萬噸。焦炭第七輪降價(jià)落地后，焦企利潤繼續(xù)走縮，鋼聯(lián)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利降至-27元/噸，生產(chǎn)積極性偏淡，疊加春節(jié)到來，焦炭供應(yīng)逐漸回落。需求方面，本周全國247家鐵水日均產(chǎn)量為225.45萬噸，周環(huán)比增0.97萬噸，春節(jié)前后各地鋼廠停產(chǎn)檢修現(xiàn)象增多，不過鐵水日產(chǎn)量降至225萬噸附件后逐漸企穩(wěn)，預(yù)計(jì)后續(xù)下降空間有限。另外，節(jié)后以及金三銀四黑色產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)將逐漸進(jìn)入復(fù)產(chǎn)窗口，或?qū)κ袌龇諊鷰硪欢ㄌ嵴瘛齑娣矫?，本周下游鋼廠焦炭庫存繼續(xù)回升，可用天數(shù)達(dá)13.74天，庫存充足，今年冬儲期間鋼廠維持壓價(jià)采購思路，原材料現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)承壓。整體來看，本周焦炭供減需增，基本面暫未進(jìn)一步走弱，但市場政策預(yù)期階段性釋放，焦炭主力合約延續(xù)低位震蕩格局，節(jié)后關(guān)注兩會以及復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響。
　　焦煤：春節(jié)臨近，焦煤供應(yīng)短期收縮，但市場對季節(jié)性因素早有預(yù)期，且焦煤中長期供需格局大概率仍偏寬松，疊加節(jié)前政策預(yù)期兌現(xiàn)，市場重新回歸現(xiàn)實(shí)博弈，焦煤主力合約維持低位震蕩運(yùn)行。從基本面角度來看，首先供應(yīng)端，本周全國523家煉焦煤礦精煤日均產(chǎn)量73.4萬噸，周環(huán)比下降5.6萬噸/天，較去年同期偏高4.64萬噸/天。截至本周五，主產(chǎn)區(qū)絕大多數(shù)民營煤礦已進(jìn)入放假狀態(tài)，暫時(shí)停產(chǎn)停銷，國有大礦則維持正常生產(chǎn)，但班次有所減少。焦煤整體產(chǎn)量呈收縮態(tài)勢，預(yù)計(jì)至2月中旬逐漸恢復(fù)正常。進(jìn)口方面，1月13~19日，甘其毛都口岸蒙煤日通關(guān)車數(shù)合計(jì)6316車，周環(huán)比增664車，日均通車數(shù)回升至1000車上方。需求端，截至1月24日當(dāng)周，焦化廠、鋼廠焦炭合計(jì)日產(chǎn)110.64萬噸，周環(huán)比減少1.35萬噸。目前黑色商品處于季節(jié)性淡季，焦炭、鐵水產(chǎn)量處于年內(nèi)偏低水平，不過經(jīng)歷連續(xù)的減產(chǎn)后，需求端利空已基本兌現(xiàn)，按季節(jié)性來看，3、4月份黑色產(chǎn)業(yè)鏈將逐步復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)關(guān)注需求回暖的節(jié)奏。整體來看，焦煤基本面壓力仍存，但節(jié)前不確定性增加，主力合約維持低位震蕩運(yùn)行，考慮到節(jié)后復(fù)產(chǎn)以及兩會或帶動(dòng)市場氛圍好轉(zhuǎn)，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注后續(xù)情緒轉(zhuǎn)變。