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核心觀點(diǎn)
　　1月中旬錳硅價(jià)格呈現(xiàn)出觸底回升走勢(shì)，期現(xiàn)價(jià)格均快速拉漲，且期貨漲幅更大，基差有所走弱。
　　本輪錳硅快速拉漲核心驅(qū)動(dòng)源于礦端。全球主要錳礦商康密勞公布2月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)，加蓬塊為4.3美元/噸度，較上個(gè)月提漲0.2美元，帶來(lái)成本端上行，整體漲幅有限。然而，市場(chǎng)擔(dān)憂的是錳礦發(fā)運(yùn)減量預(yù)期，資訊機(jī)構(gòu)指出康密勞2月對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)量較以往減半甚至更大，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)錳礦庫(kù)存已降至近年來(lái)同期低位，且部分品種貨權(quán)相對(duì)集中，隨著礦端擾動(dòng)出現(xiàn)導(dǎo)致錳礦價(jià)格快速上漲。
　　不過(guò)，當(dāng)前漲幅較好兌現(xiàn)錳礦價(jià)格上漲所帶來(lái)利好，且高利潤(rùn)刺激下錳礦供應(yīng)收縮能否兌現(xiàn)也有待跟蹤，后續(xù)可關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)情況，若無(wú)其他實(shí)質(zhì)性因素?cái)_動(dòng)錳礦供應(yīng)則成本端驅(qū)動(dòng)將趨弱。此外，錳硅自身供需格局并未好轉(zhuǎn)，前期虧損局面企業(yè)生產(chǎn)并未受限，整體供應(yīng)仍維持高位，伴隨近期價(jià)格上漲錳硅供應(yīng)仍難收縮，供應(yīng)壓力依舊存在。同時(shí)，錳硅需求處于季節(jié)性弱勢(shì)，節(jié)后需求存回升預(yù)期，但增量空間受限，且期現(xiàn)貿(mào)易體量偏大，后續(xù)兌現(xiàn)易擠占剛需，因而供強(qiáng)需穩(wěn)局面下錳硅基本面改善有限，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。
　　綜上，得益于礦端支撐錳硅價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，但利好在兌現(xiàn)，且錳硅基本面改善有限，上行驅(qū)動(dòng)減弱，高位謹(jǐn)慎樂(lè)觀，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注錳礦發(fā)運(yùn)情況。