>> 招商證券-A股投資策略周報：政策引導(dǎo)中長期資金入市-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大?。?/td>
| 1666KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1月22日，多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》引導(dǎo)中長期資金入市。展望后市，隨著春節(jié)臨近，流動性將會邊際改善，節(jié)后逐漸進(jìn)入兩會政策預(yù)熱的階段，和過往的春節(jié)效應(yīng)一樣，在春節(jié)前后，市場有望進(jìn)入持續(xù)反彈的階段。
【觀策·論市】政策引導(dǎo)中長期資金入市。本次引導(dǎo)中長期資金入市政策，直面中長期資金入市的堵點(diǎn)和卡點(diǎn)，從資金來源、考核機(jī)制以及優(yōu)化資本市場生態(tài)等三個方面切實(shí)呵護(hù)中長期資金入市，彰顯政策層面維護(hù)資本市場穩(wěn)定的決心。短期來說，有利于提振市場的風(fēng)險偏好；中長期而言，將為A股切切實(shí)實(shí)帶來增量資金，為市場長期穩(wěn)中向好奠定了政策基礎(chǔ)。機(jī)構(gòu)長周期業(yè)績考核機(jī)制落地有望更好地發(fā)揮中長期資金的優(yōu)勢，能夠?yàn)橘Y本市場提供穩(wěn)定的長期資金支持，對熨平市場短期波動具有積極的作用，助力增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，推動資本市場朝著更加健康、成熟的方向發(fā)展。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周影響A股市場的主要因素包括：（1）政策端暖風(fēng)頻吹，如六部委發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，川普上任后并不急于對華加征關(guān)稅等；（2）本周上市公司年報預(yù)披露中預(yù)盈預(yù)增較多，大幅提振投資者情緒；（3）市場主線已日漸明晰，伴隨海外科技巨頭與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠上調(diào)25年AI方向的資本開支，投資者對科技牛的押注更具確定性。
【中觀·景氣】12月集成電路產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比普遍改善。12月智能手機(jī)產(chǎn)量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，三個月滾動同比增幅收窄。12月全國太陽能電池（光伏電池）產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。2024年1-12月新接船舶訂單量累計(jì)同比增幅擴(kuò)大；2024年1-12月手持船舶訂單量累計(jì)同比增幅擴(kuò)大。12月主要企業(yè)工程機(jī)械銷售當(dāng)月同比普遍改善。12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，三個月滾動同比增幅擴(kuò)大；金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大，三個月滾動同比增幅擴(kuò)大。1-12月份房屋新開工面積累計(jì)同比持平，房屋竣工面積累計(jì)同比降幅擴(kuò)大；商品房銷售額、商品房銷售面積累計(jì)同比降幅收窄。
【資金·眾寡】融資資金凈流出、ETF凈流入。本周融資資金前四個交易日合計(jì)凈流出48.0億元；新成立偏股類公募基金154.7億份，較前期上升69.7億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入67.9億元。行業(yè)偏好上，融資資金凈買入通信、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等；消費(fèi)ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】Deepseek發(fā)布R1模型，性能對標(biāo)GPT-o1正式版。1月20日晚，杭州深度求索人工智能基礎(chǔ)技術(shù)研究有限公司發(fā)布了第一代推理模型DeepSeek-R1-Zero與Deepseek-R1。DeepSeek-R1-Zero是一款通過大規(guī)模強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL）訓(xùn)練的模型。在基于解決前者暴露出的可讀性差和語言混合等問題，引入了在強(qiáng)化學(xué)習(xí)之前結(jié)合了多階段訓(xùn)練和冷啟動數(shù)據(jù)的更高級推理模型Deepseek-R1。
【數(shù)據(jù)·估值】本周整體A股估值水平上行，萬得全A指數(shù)PE（TTM）為14.8，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的46.8%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)上漲，其中，國防軍工、計(jì)算機(jī)和電子估值漲幅居前，石油石化、食品飲料、建筑材料估值跌幅居前。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，海外政策超預(yù)期收緊。
|
|
