>> 銀河證券-銀行業(yè)周報：中長期資金入市利好資金面，銀行重倉比例上升-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 5134KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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銀行板塊表現弱于市場:本周滬深300指數上漲0.54%，銀行板塊上漲0.04%。國有行、股份行、城商行、農商行分別-0.42%、+0.33%、+0.02%、持平。個股方面，42家銀行上漲。長沙銀行(+7.39%)、光大銀行(+4.31%)、民生銀行（+2.24%）、蘇農銀行(+1.92%)、郵儲銀行（+1.90%）漲幅居前。截至1月24日，銀行板塊PB為0.64倍，股息率為6.63%。
資金面改善預期強化，銀行紅利行情有望延續(xù):中央金融辦等六部門聯合發(fā)布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》:(1)保險權益投資比例提升，長期投資規(guī)模擴大，利好銀行板塊資金面。會議要求力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。銀行穩(wěn)分紅、高股息、低波動，一定程度上可以代替固收類產品，成為險資配置的重點方向。截至2024年9月末，保險資金持倉銀行市值占比24.34%。2024年五家主要大型險企保費收入2.23萬億元，靜態(tài)測算每年為A股銀行板塊帶來增量資金1627.27億元。(2）大行資本補充或受益定增主體擴展，并為市值管理和估值改善打開空間。參照歷史經驗，預計大行補充核心一級資本規(guī)模1-1.5萬億元，采取由主要股東匯金、財政部或央企集團主導+市場化定增相結合的方式，定增參與主體有望實現拓展。(3）長周期考核之下，被動型資金為主導的銀行板塊紅利行情有望延續(xù)。截至2024年末，被動型基金1對銀行重倉市值981.18億元，持倉占比8.23%2024年銀行板塊股息率4.78%，低利率環(huán)境長期延續(xù)下相對于債券和理財的性價比繼續(xù)凸顯，有望成為中長期資金配置的重點方向。
202404主動型基金重倉銀行比例顯著提高，順周期因素關注度上升:2024Q4銀行持倉2總市值為555.84億元，較2024Q3增加22.87%;持倉占比為3.95%，較2024Q3上升1.16pct，在申萬一級行業(yè)中排名第8，較上季度上升4位;低配比例為8.04%，較2024Q3繼續(xù)收窄0.42個百分點。江蘇銀行、招商銀行、工商銀行、農業(yè)銀行、成都銀行獲加倉較多。部分零售股份行和優(yōu)質區(qū)域行關注度上升，預計受益于宏觀政策加碼，基本面積極因素持續(xù)積累;同時，高股息策略仍延續(xù)。
三家上市銀行發(fā)布業(yè)績快報，優(yōu)質區(qū)域行業(yè)績仍領先:本周江蘇銀行、鄭州銀行、廈門銀行3家城商行發(fā)布業(yè)績快報，區(qū)域間業(yè)績表現有所分化。2024年，江蘇、廈門、鄭州銀行營業(yè)收入分別同比+8.78%、+2.83%、-5.9%，分別較前三季度+2.6pct、+5.9pct、+7.81pct；歸母凈利潤分別同比+10.76%、-2.62%、+0.88%，分別較前三季度+0.7pct、+3.65pct、+19.29pct
投資建議:紅利資產配置價值延續(xù);零售股份行和優(yōu)質區(qū)域行吸引力提升。財政發(fā)力利好信貸。貨幣政策轉寬，息差仍承壓，但負債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。防風險導向下銀行資產質量有望受益。資金面、流動性改善預期強化為市值管理和紅利行情收益兌現提供抓手。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。
風險提示:經濟不及預期，資產質量惡化風險;利率下行，NIM承壓風險。
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