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核心觀點(diǎn)
　　公募基金及銀行理財(cái)市場(chǎng)整體延續(xù)此前深度《復(fù)盤大資管行業(yè)的過去五年》所總結(jié)的發(fā)展趨勢(shì)，公募產(chǎn)品演化由主動(dòng)權(quán)益轉(zhuǎn)向被動(dòng)ETF，由固收+轉(zhuǎn)向純債產(chǎn)品，而在四季度，股票ETF和貨基發(fā)展尤為迅速，資金流入領(lǐng)先全行業(yè)；理財(cái)面臨的核心痛點(diǎn)則在于，倘若負(fù)債端資金不能接受波動(dòng)，那么理財(cái)只能為客戶配置貨幣類資產(chǎn)，近年來理財(cái)固收產(chǎn)品規(guī)模及占比的提升，配置貨幣市場(chǎng)工具規(guī)模占比的增長(zhǎng)等均是這一趨勢(shì)的體現(xiàn)。
　　摘要
　　24Q4公募行業(yè)如何演繹？2024Q4，公募基金總規(guī)模同比+18.6%。其中，貨基和股票ETF發(fā)展尤為迅速，資金流入領(lǐng)先全行業(yè)：規(guī)模角度，2024Q4股票ETF基金規(guī)模30268.24億元，相較去年同期同比大增96.1%；貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模130813.52億元，相較去年同期+20.9%；純債基金規(guī)模亦同比提升；而主動(dòng)權(quán)益和固收+基金規(guī)模則延續(xù)下滑趨勢(shì)；持有維度，2024Q4貨基及股票ETF凈申購(gòu)領(lǐng)先全行業(yè)，分別達(dá)3561.52億份及1579.46億份，資金凈流入，而主動(dòng)權(quán)益和固收+基金則面臨資金的持續(xù)流出。
　　24Q4股票ETF和貨基為何錄得迅速增長(zhǎng)？?jī)烧叩脑黾硬⒎?4Q4獨(dú)有，而是自2018年起規(guī)模就已經(jīng)開始；背后的深層原因，正如在此前深度《復(fù)盤大資管行業(yè)的過去五年》中所分析，一方面，個(gè)人投資者角度，2018年資管新規(guī)后，諸多非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的資金流入資本市場(chǎng)，而其中源于個(gè)人投資者的部分資金或無法真正理解波動(dòng)，首先追求高風(fēng)險(xiǎn)、高彈性的資產(chǎn)，產(chǎn)品賺錢而部分投資者不賺錢下，資金由主動(dòng)權(quán)益轉(zhuǎn)向ETF、由固收+轉(zhuǎn)向固收貨幣；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者角度，尋求非標(biāo)替代下大部分資金持續(xù)流入固收類產(chǎn)品，部分流入ETF，帶動(dòng)了純債基金和ETF規(guī)模的增加。以上兩條主線下，疊加9月一系列政策組合拳推出資本市場(chǎng)回暖，但10月來市場(chǎng)震蕩調(diào)整，一面是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落資金回流貨基；另一面則是ETF呈現(xiàn)出越跌越買的特征，資金持續(xù)流入。
　　理財(cái)方面，整體延續(xù)了此前深度《復(fù)盤大資管行業(yè)的過去五年》所總結(jié)的發(fā)展趨勢(shì)，如發(fā)行市場(chǎng)角度，新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類為主；存量規(guī)模角度，四季度理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)主要由固收類產(chǎn)品所推動(dòng)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)成交低迷、政策重大變化等。