>> 銀河證券-經(jīng)濟數(shù)據(jù)與利率市場表現(xiàn)追蹤：物價多數(shù)回升，100城拿地再回落，收益率曲線走平-250126
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 3205KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉雅坤,周欣洋 |
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核心觀點
基本面高頻跟蹤:生產(chǎn)端表現(xiàn)分化，需求端多數(shù)同比回升，物價指數(shù)多數(shù)環(huán)比回升，物流與交通全線環(huán)比回落。本周生產(chǎn)指標整體表現(xiàn)分化，汽車半鋼胎開工率環(huán)比大幅回落8.51%;需求端表現(xiàn)同比多數(shù)回升，在0.9-18%間,100城拿地指標繼續(xù)同比回落-15.76%;通脹板塊表現(xiàn)多數(shù)環(huán)比回升，在0.2-0.5%間;物流與交通板塊全線環(huán)比回落0.6-20%。
生產(chǎn)與開工表現(xiàn)分化，高爐開工率等環(huán)比回升0.1-0.9%。生產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)方面，本周表現(xiàn)整體分化，其中高爐開工率、PTA負荷率、重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量（數(shù)據(jù)滯后一周）分別環(huán)比回升0.84%、0.14%、0.34%至78%、82.6%、207.2萬噸/天;汽車半鋼胎開工率、水泥發(fā)運率、石油瀝青開工率分別環(huán)比回落8.51%、1.88%、1.2%至70.3%、27.95%、28.1%，汽車半鋼胎開工率降幅較大。
需求端多數(shù)同比回升，在0.9-18%間。房地產(chǎn)方面，本周表現(xiàn)有所分化，30中大城市商品房成交面積和100大中城市成交土地面積(數(shù)據(jù)滯后一周)分別同比變化0.91%、-15.76%，100城拿地指標繼續(xù)回落;乘用車銷量同比大幅回升17.43%。
物價指數(shù)多數(shù)環(huán)比回升，在0.2-0.5%間。生活資料方面，食用品表現(xiàn)回升,其中豬肉平均批發(fā)價、食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)(數(shù)據(jù)滯后一周)分別環(huán)比回升0.38%、0.20%;生產(chǎn)資料方面，生產(chǎn)資料價格指數(shù)環(huán)比回升0.50%(數(shù)據(jù)滯后一周)，原油價格同比小幅回落-0.5%。
物流與交通環(huán)比全線環(huán)比回落0.6-20%。出口物流方面，本周表現(xiàn)整體回落，其中上海出口集裝箱運價綜指SCFI、中國港口集裝箱吞吐量（數(shù)據(jù)滯后一周）分別環(huán)比回落4.01%、0.62%;城市交通方面，一線城市地鐵客運量較上周整體回落6%-20%，其中北京回落幅度較大，為-19.2%。
債券市場表現(xiàn)跟蹤:本周利率債一級市場發(fā)行規(guī)模整體回升，其中地方債回升幅度較大。新增專項債發(fā)行進度為4.4%，地方政府債整體發(fā)行進度5.7%;二級市場利率表現(xiàn)上，長、短端利率分化，長端下行0.28BP、短端上行7.82BP，收益率曲線整體平坦;公開市場資金本周凈投放10157億元，下周逆回購到期規(guī)模1230億元。
一級市場發(fā)行情況:利率債發(fā)行方面，本周發(fā)行整體回升，發(fā)行國債4100億元、地方債4455.5億元，同業(yè)存單3963.4億元，國債、地方債、存單發(fā)行規(guī)模較上周分別變化1528.2億元、3404億元、-1976.8億元;地方債開始發(fā)行,按新增專項債和新增一般債額度分別為4.5萬億元和0.72萬億元計算，本周地方債整體發(fā)行進度達到5.7%，新增專項債和新增一般債發(fā)行進度分別為4.4%、14%。
二級市場利率表現(xiàn):截至1/26，本周10Y-1Y期限利差較上周回落8.1BP,國債收益率曲線較上周整體平坦;1Y國債收益率較上周上行7.82BP收于1.34%，10Y國債收益率較上周下行0.28BP收于1.66%;本周資金面依舊承壓，RO07收于3.16%。
公開市場操作及下周重要數(shù)據(jù):本周央行通過公開市場操作凈投放10157億元;截止1/26公布的下周地方政府債發(fā)行規(guī)模為68.57億元，逆回購到期1230億元;下周主要關(guān)注將公布的1月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示
1.國內(nèi)經(jīng)濟基本面超預(yù)期回升影響債市主線風(fēng)險
2.股債蹺蹺板深度演繹風(fēng)險
3.國內(nèi)政策增量節(jié)奏超預(yù)期的風(fēng)險
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