>> 中誠信國際-福建省城投債市場特征分析及2025年展望-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
米玉元 |
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2024年，城投債務“控增化存”主基調(diào)延續(xù)，名單制嚴格審核管理下導致城投企業(yè)新增融資壓力加大，福建省全年城投債發(fā)行規(guī)模及凈融資額均大幅下降，但凈融資額仍保持正向流入，且發(fā)行成本維持在較低水平。同時，福建省內(nèi)各地市城投債發(fā)行市場表現(xiàn)與其綜合實力保持了較強相關性，呈現(xiàn)出“沿海強、內(nèi)陸弱”特征。存量方面，需持續(xù)關注2025年存在集中到期償還壓力以及發(fā)行/償還比率偏低且較易受政策影響的區(qū)域，其將面臨更大的債務周轉壓力。展望2025年，福建省城投債務風險總體可控，預計在償還規(guī)模上升的情況下，省內(nèi)城投債發(fā)行規(guī)模將有所上升，實際新增融資量依然有限，發(fā)行成本仍將維持較低水平。
要點
境內(nèi)城投債凈融資規(guī)模大幅下降，逐步進入存量時代。2024年福建省城投債發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模大幅下降，且募集資金基本用于借新還舊，實際新增融資規(guī)模有限，2025年預計將保持該趨勢。
境外城投債發(fā)行上半年大幅增長，但隨著境外債審核的趨嚴，全年境外債發(fā)行規(guī)模有所下降。境外債成為福建省城投企業(yè)拓寬資金來源的重要渠道，2023年下半年以來境外債發(fā)行規(guī)模大幅增長，但隨著境外債審核的趨嚴，2024年下半年福建省城投企業(yè)未發(fā)行境外債，全年境外債發(fā)行規(guī)模有所下降。
福建省城投債融資成本較低，全年發(fā)行利差大幅下降，預計2025年仍將維持在較低水平。2024年城投債剛兌預期進一步加強，同時供給收縮導致城投債發(fā)行利差大幅下降，福建省城投債發(fā)行利差居全國較低水平，預計2025年發(fā)行成本仍將維持在較低水平。
各地市城投債再融資呈現(xiàn)“沿海強、內(nèi)陸弱”的梯隊特征。2025年各地市城投債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行成本與其綜合實力保持了較強的相關性，發(fā)行端仍呈現(xiàn)“沿海強、內(nèi)陸弱”的梯隊特征。
名單制嚴格審核管理下仍將倒逼城投企業(yè)加快退出融資平臺名單并持續(xù)轉型進展。2025年，名單制嚴格審核仍將延續(xù)，為脫離名單，實現(xiàn)以市場化的業(yè)務經(jīng)營方式來打通融資渠道，城投企業(yè)會加速推進轉型工作，福建省城投企業(yè)的退融資平臺潮仍將延續(xù)。
保持以頭部地市集中及以地市級城投為主的存續(xù)結構，融資收緊下弱區(qū)域弱資質(zhì)城投面臨防風險和加快轉型的雙重壓力。鑒于中短期內(nèi)各地市經(jīng)濟實力的相對穩(wěn)定格局，福建省內(nèi)城投債存量負擔較重的地市將持續(xù)面臨較大的債務周轉壓力，同時需關注弱區(qū)域弱資質(zhì)城投企業(yè)或將面臨轉型發(fā)展資源優(yōu)勢不足和存量債務風險防范化解的雙重難題。
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