>> 華創(chuàng)證券-【資產(chǎn)配置專題】2025年第1期：2025年海外大類資產(chǎn)配置展望，通脹動能切換-250127
| 上傳日期： |
2025/1/27 |
大小： |
5880KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
牛播坤，郭忠良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資摘要：
The truth is powerful and will prevail.
——Sojourner Truth
1.展望2025年，海外央行的實際政策利率下行，全球經(jīng)濟(jì)前景的關(guān)鍵詞是通脹動能切換——財政政策差異決定通脹動能從供給端轉(zhuǎn)到需求端的強度。
2.美國私人部門資產(chǎn)負(fù)債表受到財政政策的支撐力度大于歐元區(qū)，總需求對于貨幣政策寬松也更敏感，因而美聯(lián)儲和其他央行的貨幣政策差異拉大。
3.歐元區(qū)面臨高債務(wù)與高能源價格的長期約束，日本工資與通脹的正向螺旋面臨企業(yè)盈利下滑的考驗，二者的經(jīng)濟(jì)難以承受各自央行現(xiàn)有利率水平。
4.2025年海外FICC交易/配置的主線是:美債期限溢價恢復(fù)正常疊加非美經(jīng)濟(jì)體對沖貿(mào)易關(guān)稅措施。
5.貿(mào)易關(guān)稅沖擊和原油價格承壓或?qū)е滦屡d市場股市盈利增長乏力，美股則受益于特朗普減稅和企業(yè)盈利增長。
風(fēng)險提示：
中東爆發(fā)地緣政治沖突，歐債危機再度爆發(fā)，新興市場債務(wù)危機
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