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DeepSeek于2025年1月20日發(fā)布DeepSeek-R1，性能比肩OpenAI o1，訓(xùn)練成本大幅降低，API定價(jià)優(yōu)勢(shì)顯著，點(diǎn)燃全球AI圈。我們認(rèn)為，一方面，訓(xùn)練成本大幅降低推動(dòng)AI商業(yè)化進(jìn)程加速落地，推理環(huán)節(jié)的算力需求得到增強(qiáng)；另一方面，有限算力亦可實(shí)現(xiàn)高性能模型的結(jié)果則有望帶來(lái)國(guó)產(chǎn)算力的機(jī)遇。此外，全面開源策略、知識(shí)蒸餾突破及極具吸引力的API定價(jià)等則有望推動(dòng)AI軟件應(yīng)用的加速爆發(fā)。我們從7大維度對(duì)DeepSeek主題進(jìn)行綜合評(píng)分，得分為68.57分，并選取19個(gè)相關(guān)受益標(biāo)的組成DeepSeek概念股票池，構(gòu)建了DeepSeek指數(shù)，回測(cè)過往1年，在2025年1月20日之后的超額收益顯著。
　　DeepSeek發(fā)布最新模型，點(diǎn)燃全球AI圈
　　DeepSeek于2025年1月20日正式發(fā)布DeepSeek-R1，并在官網(wǎng)及App同步更新上線。DeepSeek-R1在后訓(xùn)練階段大規(guī)模使用了強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，在僅有極少標(biāo)注數(shù)據(jù)的情況下，極大提升了模型推理能力，在數(shù)學(xué)、代碼、自然語(yǔ)言推理等任務(wù)上，性能比肩OpenAI o1正式版。同時(shí)，DeepSeek-R1還具有顯著的低模型成本和低API服務(wù)定價(jià)的優(yōu)勢(shì)，DeepSeek-R1 API服務(wù)定價(jià)為每百萬(wàn)輸入tokens 1元（緩存命中）/ 4元（緩存未命中），每百萬(wàn)輸出tokens 16元，遠(yuǎn)低于OpenAI o1輸入輸出價(jià)格。在發(fā)布R1模型后，DeepSeek迅速出圈，霸榜全球多個(gè)國(guó)家下載榜單第一名，英偉達(dá)、亞馬遜和微軟等美國(guó)巨頭亦相繼宣布接入DeepSeek。
　　產(chǎn)業(yè)鏈：國(guó)產(chǎn)算力迎機(jī)遇，軟件應(yīng)用爆發(fā)可期
　　DeepSeek訓(xùn)練和推理成本大幅降低將帶來(lái)大模型和用戶側(cè)準(zhǔn)入門檻的同步降低，不僅帶來(lái)同等預(yù)算下模型側(cè)的迭代加速，“低成本+高性能”的模型也會(huì)加速推動(dòng)企業(yè)和個(gè)人用戶對(duì)AIAgent、AI應(yīng)用等的使用，從而推動(dòng)AI商業(yè)化落地進(jìn)程的顯著提速，在此背景下，推理環(huán)節(jié)的算力需求將得到激發(fā)。同時(shí)，DeepSeek大模型的“低成本+高性能”特點(diǎn)，亦表明有限算力也能夠?qū)崿F(xiàn)較強(qiáng)的模型能力，或?yàn)閲?guó)產(chǎn)算力發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。此外，DeepSeek全面開源策略、知識(shí)蒸餾突破及極具吸引力的API定價(jià)等則有望推動(dòng)AI軟件應(yīng)用的加速爆發(fā)。
　　DeepSeek主題評(píng)價(jià)得分68.57分
　　我們從市值容量、政策支持力度、行業(yè)覆蓋面、估值水平、交易擁擠度、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力、未來(lái)想象空間，這7大維度對(duì)投資主題進(jìn)行評(píng)分，DeepSeek主題的得分為68.57分，其中市值容量、交易擁擠程度、未來(lái)想象空間、政策支持力度這4項(xiàng)的得分較高。并基于AI應(yīng)用、大模型、股權(quán)這三個(gè)角度選取19支股票構(gòu)建了DeepSeek概念股票池，按自由流通市值加權(quán)后編制DeepSeek指數(shù)，回測(cè)1年相較Wind全A指數(shù)的超額收益為9.58%，自2025年1月20日之后的超額收益為15.13%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　DeepSeek發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)用落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)