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事件：公司公告，擬對(duì)投資建設(shè)泰國生產(chǎn)基地的投資路徑和主體進(jìn)行調(diào)整，新增旭升泰國制造項(xiàng)目。
　　泰國生產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，前瞻布局鋁鎂合金業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告，公司泰國項(xiàng)目的擬投資總額上限不變，仍不超過9000萬美元。調(diào)整前，通過旭升新加坡科技+旭升新加坡工業(yè)技術(shù)，投資旭升集團(tuán)（泰國）不超過9000萬美元；調(diào)整后，通旭升集團(tuán)（泰國）投資額改為不超過7500萬美元，同時(shí)新增投資路徑，通過旭升新加坡工業(yè)投資+旭升新加坡智能機(jī)械，投資旭升泰國制造投資不超過1500萬美元，主營新能源汽車關(guān)鍵核心部件及人形機(jī)器人鋁鎂合金零部件制造。在機(jī)器人領(lǐng)域，鋁鎂合金較鋁合金能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步輕量化，還因其材料特性，在減震、電磁屏蔽和散熱方面表現(xiàn)卓越，未來應(yīng)用前景廣闊。
　　布局輕量化三大核心工藝，儲(chǔ)能+全球化帶來增量空間。公司是行業(yè)內(nèi)少有的同時(shí)掌握壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝，并具備量產(chǎn)、集成化生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司主要客戶有特斯拉、理想、蔚來、小鵬、零跑等車企以及采埃孚、法雷奧等tier1供應(yīng)商，在手訂單充沛。2024H1公司新增儲(chǔ)能類定點(diǎn)量產(chǎn)，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目落地，墨西哥工廠建設(shè)工作穩(wěn)步推進(jìn)，未來有望憑借成本、技術(shù)及就近配套等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)北美及歐洲市場(chǎng)客戶配套。
　　核心客戶銷量恢復(fù)，公司有望持續(xù)受益。公司第一大客戶特斯拉，2024Q1-Q4全球分別銷售39/44/46/50萬輛，同比-8.5%/-4.8%/+6.4%/+2.3%，考慮到2025年特斯拉經(jīng)濟(jì)型車型上市。除特斯拉外，公司重要客戶理想、小鵬等新勢(shì)力車企，2024Q4銷量均維持高位，公司有望持續(xù)受益。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)、原材料價(jià)格等因素，公司三季度業(yè)績承壓下，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤4.5/5.7/6.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33/26/22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，海外工廠不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新客戶拓展不利風(fēng)險(xiǎn)。