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●出游人次續(xù)創(chuàng)歷史新高，居民消費(fèi)力有所改善，商品、服務(wù)消費(fèi)均有亮眼增速。據(jù)文旅部，2025年春節(jié)假期8天國(guó)內(nèi)出游人數(shù)5.01億人次/同比+5.9%；國(guó)內(nèi)出游總花費(fèi)6770億元/同比+7.0%，人均旅游1351元同比+1.2%。25春節(jié)假期旅游人次、人均消費(fèi)恢復(fù)率重拾提升趨勢(shì)，反映居民消費(fèi)信心修復(fù)。其中，人次恢復(fù)至2019年同期的126%/同比+7pct，人均旅游消費(fèi)恢復(fù)至2019年同期的115%/同比+0.9pct。從居民整體消費(fèi)力看，受益補(bǔ)貼政策推出，商品、服務(wù)消費(fèi)均有亮眼增速。國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，假期全國(guó)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)日均銷售收入同比+10.8%，其中商品/服務(wù)消費(fèi)同比+9.9%/12.3%。商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，假期全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比+4.1%，網(wǎng)上零售額同比+5.8%，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)家電、通訊器材銷售額同比+10%以上。
　　●高鐵、民航出行人次同比提升，居民出行半徑持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春節(jié)假期全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)總量達(dá)23.1億人次/同比+5.8%，其中反映遠(yuǎn)途出行的鐵路運(yùn)輸旅客9626萬人次/間比+5.0%，民航運(yùn)輸旅客1804萬人次同比+3.2%。整體而言，伴隨假期天數(shù)增加+消費(fèi)信心恢復(fù)，居民出行半徑持續(xù)擴(kuò)張，中國(guó)旅游研究院公布的數(shù)據(jù)顯示，25年春節(jié)假期全國(guó)游客平均出游半徑233.10公里/同比+2.3%；游客目的地平均游憩半徑20.72公里/同比+34.7%。同時(shí)，出游超過2天的游客占比69.6%同比+2.5pct。
　　●非遺與冰雪經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)假期文旅消費(fèi)熱點(diǎn)，下沉市場(chǎng)文旅消費(fèi)升級(jí)。今年春節(jié)圍繞非遺+下沉小眾目的地+冰雪旅游熱度大漲，國(guó)家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示圍繞冰雪、演藝、民俗相關(guān)的文化藝術(shù)服務(wù)銷售收入同比+66.3%。下沉市場(chǎng)除受益于一、二線城市居民涌入帶動(dòng)消費(fèi)提升，本地居民出游意愿也在增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)旅游研究院數(shù)據(jù)，春節(jié)期間農(nóng)村居民出游人數(shù)為1.23億人次，人均出游0.27次，同比增長(zhǎng)7.9%，增速高于全國(guó)出游人次增速，農(nóng)村居民出游人數(shù)占比提升至國(guó)內(nèi)游客總?cè)藬?shù)的24.6%。傳統(tǒng)目的地受承載力影響，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較為溫和。其中，黃山風(fēng)景區(qū)假期接待游客超20萬，大年初二至初七均達(dá)最大承載量；九寨溝接待游客16.5萬人次，連續(xù)六天達(dá)淡季最大承載量。
　　●假期出入境人次超越疫情前水平，出、入境游貢獻(xiàn)核心增量。國(guó)家移民管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期全國(guó)邊檢機(jī)關(guān)共計(jì)保障1436.6萬人次同比+6.3%，日均182.9萬人次，超2019年同期。其中，內(nèi)地居民出入境767.1萬人次/同比+5%；港澳臺(tái)居民573.7萬人次/同比+5.6%；受益于免簽政策力度加強(qiáng)，外國(guó)人95.8萬人次/同比+23%。出境游方面，攜程數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)首跨境游訂單同比增超30%，其中，我們預(yù)計(jì)日本此次假期增長(zhǎng)最快，全日空(ANA)數(shù)據(jù)，從中國(guó)出發(fā)到日本的航班預(yù)訂數(shù)量比2024年同期增長(zhǎng)約50%。
　　●投資建議：春節(jié)黃金周數(shù)據(jù)在去年高基數(shù)下平穩(wěn)增長(zhǎng)再次驗(yàn)證居民出游意愿與出行韌性，結(jié)構(gòu)上預(yù)計(jì)出入境游占優(yōu)，推薦攜程集團(tuán)-S、同程旅行。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；極端天氣和不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際航班恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。