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策略研究報(bào)告：港股策略：在迷霧中把握確定性_20250124
　　近期港股謹(jǐn)慎上漲。短期看，特朗普政府對(duì)市場(chǎng)的影響具有隨機(jī)性，壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。從中期視角把握港股投資價(jià)值：1）經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)定的港股高分紅企業(yè)，股息率水平持續(xù)在中、美國(guó)債收益率之上。此外，2）部分企業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)龍頭或金融巨頭等在近幾年加大股票回購(gòu)行為，提供投資者較高的回購(gòu)收益率。建議關(guān)注1）互聯(lián)網(wǎng)龍頭；2）受益于政策支持、景氣回升或具韌性的消費(fèi)行業(yè)，包括電子和汽車等；3）盈利且ROE穩(wěn)定的高分紅行業(yè)，包括金融、公用事業(yè)、電信等。
　　宏觀研究報(bào)告：美聯(lián)儲(chǔ)“雞肋”議息，鮑威爾也“沒(méi)譜”？_20250130
　　美聯(lián)儲(chǔ)在2025年的首次議息會(huì)議上保持利率不變，因通脹展望存在不確定性，聲明刪去“在向2%的通脹目標(biāo)方面取得了進(jìn)展”，僅僅提及“通脹仍然處于高位”，市場(chǎng)認(rèn)為聲明略顯鷹派。關(guān)于關(guān)稅、移民等一系列政策，鮑威爾表示并不愿意對(duì)其進(jìn)行早期評(píng)估。他對(duì)通脹的展望成為未來(lái)市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)；并提到各類資產(chǎn)定價(jià)偏高，這又意味著金融市場(chǎng)可能面臨一定壓力。美股在會(huì)議后總體收跌，債券收益率先上后下，總體平穩(wěn)。市場(chǎng)對(duì)于本次會(huì)議期待不高，在前半周美股暴跌時(shí)曾一度定價(jià)降息兩次，但在議息前后再度回到1-2次的水平。市場(chǎng)仍需觀察2月初非農(nóng)和通脹數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)一步確定貨幣政策走向。
　　宏觀研究報(bào)告：“關(guān)稅”迷霧下，黃金和港股再度綻放？_20250204
　　特朗普關(guān)稅政策還是比市場(chǎng)預(yù)期的更晚落地，讓非美市場(chǎng)有了一定的喘息之機(jī)。與此同時(shí)，美元指數(shù)也出現(xiàn)高位震蕩。關(guān)稅“預(yù)期差”的出現(xiàn)，使市場(chǎng)對(duì)于美債利率重新評(píng)估。與此同時(shí)，美股較為波動(dòng)，也在一定程度上推動(dòng)了資產(chǎn)轉(zhuǎn)向“避險(xiǎn)”。兩者疊加，推低了美債的收益率，最終讓美債的表現(xiàn)跑贏了“再通脹”交易的預(yù)期。另一方面，黃金再度攀上歷史新高，反映出投資者認(rèn)可黃金在新的地緣政治環(huán)境下的避險(xiǎn)功能?！霸偻洝焙汀斑t關(guān)稅”對(duì)于市場(chǎng)的影響都是相對(duì)復(fù)雜的，同時(shí)關(guān)稅議題也充滿著各種變數(shù)和不確定性，因此對(duì)于市場(chǎng)而言尋找確定性仍然最為關(guān)鍵。而美債的表現(xiàn)平穩(wěn)，似乎也為港股的再度綻放提供了動(dòng)力。