>> 華創(chuàng)證券-微軟(MSFT.US)FY2025Q2業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀要：Azure云業(yè)務(wù)增速放緩，AI業(yè)務(wù)年化營收已達130億美元-250206
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 1414KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
耿琛,岳陽,高遠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
2025年1月30日微軟發(fā)布2025財年第二財季報告，并召開業(yè)績說明會。公司財務(wù)季度FY2025Q2截至2024年12月31日，即自然季度CQ2024Q4，以下表述均為自然季度。
評論：
1. AI和云服務(wù)產(chǎn)品推動2024Q4營收利潤均兩位數(shù)增長，但增速有所放緩。單季度來看，微軟2024Q4實現(xiàn)營收696億美元(YoY+ 12%)，營業(yè)利潤YoY+17%，EPS為3.23美元(YoY+10%)。雖然收入略高于市場預(yù)期，但其增速創(chuàng)下2023年年中以來新低。
2. Azure云業(yè)務(wù)收入增速下滑，AI相關(guān)年化收入達130億美元（YoY+175%）。24Q4智能云營業(yè)收入255億美元（YoY+19%）受外匯影響大于預(yù)期。Azure和其他云服務(wù)收入增長31%（其中AI服務(wù)貢獻13%的增長），24Q431%的增速相比于24Q3的33%增速有所放緩。公司AI相關(guān)年化收入已達130億美元，同比增長175%。
3.公司預(yù)計25H1資本開支將與24Q4水平相似，2026財年資本開支增速將有所放緩。2024Q4微軟資本開支為226億美元，一半以上的云計算和AI相關(guān)支出用于長期資產(chǎn)，其余的云計算和AI支出主要用于GPU和CPU服務(wù)器。公司預(yù)計25Q1和25Q2的資本開支將與24Q4保持類似的水平。FY2026預(yù)計將繼續(xù)根據(jù)強勁的需求信號進行投資，包括需要交付的客戶合同積壓訂單，涵蓋整個Microsoft Cloud，但增長率將低于FY2025財年，未來資本支出將開始轉(zhuǎn)向與收入增長更相關(guān)的短期資產(chǎn)。
4.公司業(yè)績指引：預(yù)計公司25Q1整體營業(yè)收入677-687億美元（YoY+9.44%-11.06%）。1）生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程：預(yù)計在固定匯率下，收入將增長11%-12%，即294億美元-297億美元之間。2）智能云：預(yù)計收入在固定匯率下增長19%-20%，即259億美元-262億美元，收入將繼續(xù)由Azure推動。其中預(yù)計Azure和其他云服務(wù)25Q1收入增長31%-32%。3）個人計算業(yè)務(wù)：預(yù)計收入將在124億美元-128億美元之間，并繼續(xù)優(yōu)先考慮利潤率更高的機會。
風險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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