>> 招商證券-汽車電子行業(yè)深度專題：智駕平權(quán)浪潮將至，智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎加速拐點-250206
| 上傳日期： |
2025/2/6 |
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| 4407KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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智能化正逐漸成為汽車產(chǎn)業(yè)競爭關(guān)鍵，類比2010年智能手機高速發(fā)展起點，我們認(rèn)為2025年高階智能駕駛有望進入高速發(fā)展期。伴隨軟硬件算法成熟、硬件方案降本、消費者認(rèn)知度提升、車企競爭加劇等，預(yù)計未來兩年高階智駕將在國內(nèi)10-20萬車型中快速普及。建議關(guān)注國內(nèi)整車廠新車智駕落地進度以及相關(guān)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展機遇，如智駕/座艙芯片，域控制器，線束、連接器及車載通訊芯片，感知傳感器，智能底盤相關(guān)產(chǎn)品和解決方案，以及HUD、聲學(xué)、智能車燈等其他智能座艙核心增量部件。
高階智駕加速滲透，預(yù)計未來兩年將快速普及至10-20萬元市場。2024年國內(nèi)高速NOA技術(shù)基本成熟，同時城區(qū)NOA成為頭部企業(yè)競爭新高地，部分車企已完成全國范圍開城。伴隨軟件算法持續(xù)升級推動智駕體驗提升，以及激光雷達等核心零部件持續(xù)降本、無圖等輕傳感方案落地，未來兩年比亞迪等車企帶動NOA功能向中低端車型加速滲透，舉例來說：比亞迪自研“天神之眼”高階智駕系統(tǒng)，同時合作華為乾崑智駕、入股卓馭科技以補強智駕技術(shù)競爭力，2月將召開智能化戰(zhàn)略發(fā)布會，預(yù)計未來兩年將在海洋、王朝等多款20萬以下車型中普及高階智駕。華為鴻蒙智行全系陸續(xù)升級至端到端的ADS 3.0，智能汽車解決方案的合作范圍不斷擴張到阿維塔、一汽奧迪、廣汽、上汽、吉利、比亞迪、嵐圖等，望推動華為智駕進一步提升市占率；小米SU7售價21.59-29.99萬元，高階智駕占比約7成，未來有望推出更具性價比車型，11月推出HAD超級智駕，全面接入端到端大模型，目標(biāo)25年量產(chǎn)車位到車位；小鵬技術(shù)降本逐步兌現(xiàn)，推出全新一代小鵬AI鷹眼視覺方案及MONAM03、小鵬P7+車型，推動高階智駕下沉至10-20萬市場。
類比智能手機，我們認(rèn)為2025年將進入汽車智能化高速發(fā)展期，具備核心技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢的科技型龍頭最終勝出。參考軟硬件創(chuàng)新節(jié)奏、智能化滲透率、重要新品、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施等要素，我們認(rèn)為2025-2030年是高階智駕的高速發(fā)展期，可以類比2010-2016年智能手機的高速發(fā)展態(tài)勢，我們認(rèn)為在此期間以城區(qū)NOA為代表的高階智駕將快速滲透，同時智能汽車市場競爭洗牌加劇，類比智能手機，汽車行業(yè)集中度將進一步提升，我們認(rèn)為具備核心技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢的科技型企業(yè)最具備競爭力，國內(nèi)智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈享有更好的政策、產(chǎn)業(yè)鏈配套、成本等優(yōu)勢，有望誕生出一批有國際競爭力的企業(yè)。
汽車智能化帶動汽車產(chǎn)業(yè)鏈價值量提升，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈將顯著受益。在芯片環(huán)節(jié)，智能化趨勢下智駕/座艙芯片的算力及綜合性能需求提升，國產(chǎn)替代空間廣闊。在域控制器環(huán)節(jié)，伴隨E/E架構(gòu)變革、軟硬件解耦，行業(yè)商業(yè)模式持續(xù)演進，看好具備快速反應(yīng)及集成化能力、與下游客戶緊密合作的新型Tier1崛起。在連接環(huán)節(jié)，自動駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等核心應(yīng)用場景的線束及連接器量價齊升，同時車載以太網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用推動PHY芯片及交換芯片市場規(guī)模增長，5G、C-V2X等技術(shù)的快速發(fā)展則驅(qū)動車載無線通信芯片市場新一輪成長機遇。在感知傳感器領(lǐng)域，智駕下沉有望帶動以攝像頭為代表的必備感知傳感器出貨量加速增長；同時激光雷達未來兩三年的滲透確定性高，龍頭廠商將迎盈利拐點；此外4D毫米波有望作為新型傳感器助力智駕普及，商業(yè)化進程加速。在智能座艙領(lǐng)域，AR-HUD多技術(shù)路線持續(xù)迭代，國內(nèi)廠商彎道超車；車載聲學(xué)方案在功放、AVAS、揚聲器等子部件配置及多模態(tài)輸入輸出方面持續(xù)升級；車燈行業(yè)則向高像素、個性化、可交互等方向發(fā)展，應(yīng)用場景拓展。在智能底盤領(lǐng)域，線控制動/線控轉(zhuǎn)向/主動懸架等環(huán)節(jié)具備高成長性，關(guān)注國產(chǎn)替代進程及合作模式重塑的發(fā)展機遇。
投資建議：類比2010年智能手機高速發(fā)展起點，2025年有望進入高階智能駕駛高速發(fā)展期。我們認(rèn)為伴隨軟件算法成熟、硬件方案降本、消費者認(rèn)知度提升、車企競爭加劇等要素，未來兩年高階智駕將加快由高端向10-20萬中低端大眾市場滲透，市場空間廣闊。建議關(guān)注國內(nèi)整車廠新車智駕落地進度以及相關(guān)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展機遇。
1）關(guān)注汽車智能化技術(shù)及商業(yè)落地較為領(lǐng)先的華為汽車鏈、小米集團-W（1810.HK），同時關(guān)注加速推進智駕平權(quán)的比亞迪汽車鏈；
2）關(guān)注國內(nèi)NOA高階智駕方案份額快速提升、有望受益于智駕芯片國產(chǎn)替代的地平線機器人（9660.HK）、黑芝麻智能（2533.HK），以及國內(nèi)座艙芯片領(lǐng)域較為領(lǐng)先的芯擎科技、芯馳半導(dǎo)體，積極布局的晶晨股份（688099.SH）、瑞芯微（603893.SH）等；
3）關(guān)注域控領(lǐng)域具備快速反應(yīng)、集成化能力的平臺型Tier1立訊精密（002475.SZ）、比亞迪電子（0285.HK），以及與上游SoC廠商合作緊密的德賽西威（002920.SZ）、經(jīng)緯恒潤-W（688326.SH）等；
4）關(guān)注連接環(huán)節(jié)受益于智能化驅(qū)動線束和連接器量價齊升的頭部廠商立訊精密（002475.SZ）、電連技術(shù)（300679.SZ）、滬光股份（605333.SH）、維峰電子（301328.SZ）等，以及國內(nèi)車載PHY芯片領(lǐng)先廠商裕太微-U（688515.SH）、布局車規(guī)級Serdes芯片的龍迅股份（688486.SH）；
5）關(guān)注受益于車內(nèi)感知
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