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本期投資提示：
　　陶瓷基復(fù)合材料（CMC）憑借其耐高溫和輕量化等特性，已成為重要戰(zhàn)略性熱結(jié)構(gòu)材料之一，行業(yè)將迎來(lái)高速發(fā)展期。CMC具有顯著的耐高溫和輕量化等優(yōu)勢(shì)，廣泛應(yīng)用于航空航天、核能、剎車(chē)等領(lǐng)域。國(guó)外在CMC研究上起步早，技術(shù)成熟，而我國(guó)雖起步較晚，但已實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，逐步追趕國(guó)際先進(jìn)水平。國(guó)家政策的大力支持為CMC的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化提供了有力保障，推動(dòng)我國(guó)CMC產(chǎn)業(yè)初現(xiàn)曙光，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
　　CMC細(xì)分種類(lèi)眾多，不同特點(diǎn)引領(lǐng)差異化應(yīng)用。SiC纖維和Al2O3纖維是驅(qū)動(dòng)陶瓷基復(fù)合材料（CMC）發(fā)展的兩大核心技術(shù)路線(xiàn)，未來(lái)多工藝聯(lián)用將成為主流工藝發(fā)展趨勢(shì)。1）分類(lèi)：CMC按增強(qiáng)體和基體組合分為多種類(lèi)型，如Cf/SiC、SiCf/SiC和氧化物/氧化物等，各具性能優(yōu)勢(shì)，分別應(yīng)用于航空航天熱防護(hù)、航發(fā)熱端部件和高溫隔熱等領(lǐng)域。2）SiCf/SiCCMC：SiC纖維是SiCf/SiCCMC的核心，采用先驅(qū)體轉(zhuǎn)化法和化學(xué)氣相沉積法制備。其工藝流程包括纖維制備、預(yù)制體成型、界面層制備、基體增密等，多工藝聯(lián)用（如CVI、PIP、RMI）是未來(lái)發(fā)展方向，環(huán)境障涂層（EBC）技術(shù)則保障其高溫應(yīng)用。3） Al2O3/ Al2O3 CMC：Al2O3/ Al2O3 CMC具有良好的抗氧化性和抗水蒸氣性能，制備工藝包括料漿浸滲法（適用于簡(jiǎn)單部件）和溶膠-凝膠法（適用于復(fù)雜部件）。我國(guó)在Al2O3纖維供應(yīng)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程逐漸加速，應(yīng)用前景廣闊。
　　需求端：陶瓷基復(fù)合材料（CMC）在航空航天、核能等高端領(lǐng)域的應(yīng)用需求快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。全球CMC市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2024-2031年間實(shí)現(xiàn)超過(guò)10%的復(fù)合增長(zhǎng)率，進(jìn)入高速發(fā)展期。1）航空：CMC作為耐高溫、輕量化材料，廣泛應(yīng)用于航發(fā)熱端部件、隱身設(shè)計(jì)和輕量化設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)未來(lái)十年我國(guó)航發(fā)CMC市場(chǎng)將達(dá)到千億市場(chǎng)。2）航天：領(lǐng)域?qū)Ω咝阅軣岱雷o(hù)和結(jié)構(gòu)材料的需求增加，CMC在航天飛行器和遙感相機(jī)中的應(yīng)用不可或缺。3）核能：CMC憑借耐高溫、抗輻照特性，隨著第四代核電站建設(shè)和現(xiàn)有核電站升級(jí)改造，需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。4）剎車(chē)：CMC在剎車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)潛力。
　　供給端：全球CMC市場(chǎng)中，日本碳素及日本宇部占據(jù)碳化硅纖維領(lǐng)軍地位，碳素公司與GE、賽峰設(shè)立子公司實(shí)現(xiàn)全球一體化布局。GE公司憑借從纖維到零部件的全流程掌控，構(gòu)建了一體化供應(yīng)鏈，占據(jù)領(lǐng)先地位。我國(guó)已建成相對(duì)完善的CMC產(chǎn)業(yè)鏈，各環(huán)節(jié)依托校企合作實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。1）上游：SiC纖維生產(chǎn)已形成以國(guó)防科大、廈門(mén)大學(xué)和中南大學(xué)為研發(fā)中心的三個(gè)產(chǎn)業(yè)集群。我國(guó)目前已具備第二代SiC纖維的規(guī)?；a(chǎn)能力，火炬電子、蘇州賽菲和眾興新材均建成年產(chǎn)10噸級(jí)產(chǎn)線(xiàn)；第三代SiC纖維僅火炬電子實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)高度依賴(lài)進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。2）中游：仍處于市場(chǎng)開(kāi)發(fā)階段，企業(yè)數(shù)量較少、單體規(guī)模較小，主要由依托高校及科研院所開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研合作的民營(yíng)企業(yè)和軍工央企集團(tuán)子公司及下屬科研單位主導(dǎo)。未來(lái)校企合作將繼續(xù)成為推動(dòng)CMC市場(chǎng)的重要途徑之一。
　　看好陶瓷基復(fù)材產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)核心企業(yè)。從細(xì)分環(huán)節(jié)來(lái)看，1）上游：建議關(guān)注具備陶瓷纖維規(guī)?；a(chǎn)能力的廠商，如火炬電子。2）中游：建議關(guān)注具備CMC生產(chǎn)能力的廠商，如華秦科技、中航高科、航材股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游應(yīng)用拓展進(jìn)度不及預(yù)期；上游原材料產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏不及預(yù)期