>> 華泰證券-航天軍工行業(yè)：24年C919交付超預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)提速-250206
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
大?。?/td>
| 1065KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李聰,朱雨時,田莫充 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
24年C919交付量超預(yù)期，25年預(yù)計交付30架
24年C919共交付12架，超過了我們于2024年6月9日《C919放量元年，大飛機乘風起航》中全年交付9架的預(yù)期；1月12日上海兩會商飛副總經(jīng)理沈波預(yù)計2025年C919交付30架，我們預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的配套產(chǎn)值也有望快速提升，帶來業(yè)績回報。產(chǎn)業(yè)鏈角度看，短期機體加工制造環(huán)節(jié)與產(chǎn)能爬坡相關(guān)性較強，包括中航西飛（000768 CH）、三角防務(wù)（300775CH）、中航重機（600765 CH）、中航沈飛（600760 CH）等；中長期機載核心系統(tǒng)如發(fā)動機等環(huán)節(jié)或存在國產(chǎn)替代空間，相關(guān)標的包括中航機載（600372 CH）、航發(fā)動力（600893 CH）等。
C919商業(yè)運營效果良好，已開通18條航線
截至2025年2月5日，C919共交付16架，中國國航（601111 CH）、中國東航（600115 CH）和南方航空（600029 CH）分別擁有3架、10架和3架；三大航總共安排C919執(zhí)飛18條航線，覆蓋城市包含北京、上海、廣州、杭州、武漢、成都等核心城市，其中東航在2025年1月1日開辟了上海虹橋-香港國際機場的航線。在旅客承運方面，2024年12月19日C919累計承運旅客人數(shù)突破100萬人次，隨著越來越多的國產(chǎn)大飛機投入運營，C919旅客承運數(shù)量將加速增長，C919在國際航運中的地位有望持續(xù)提升。
在手訂單飽滿，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進
截至2025年2月5日C919已公開的終端客戶訂單量為405架（已執(zhí)行16架），其中核心為三大航各一百架訂單，交付周期為2024-2031年；此外C919還吸引了國內(nèi)多家航空租賃公司客戶，已公開的來自租賃公司的訂單為310架，C919需求旺盛，在手訂單飽滿。在產(chǎn)能建設(shè)方面，2024年4月航空工業(yè)規(guī)劃總院公布中標C919大型客機批生產(chǎn)條件能力（二期）建設(shè)項目，2024年底，中國商飛公司在其上海總裝制造中心浦東基地舉行了大飛機規(guī)?；盗谢ㄔO(shè)項目啟動活動，我們預(yù)計C919第二條總裝線將于25年上半年開工，隨著C919產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)鏈配套公司有望持續(xù)受益。
出海工作穩(wěn)步推進，25年有望開辟東南亞市場
越南航空公司首席執(zhí)行官黎紅河在2024年11月表示，如果C919獲得認證，會考慮訂購該機型。據(jù)越通社報道，2025年1月15日，越南政府表示，將考慮取消監(jiān)管障礙，允許中國商飛公司生產(chǎn)的飛機在該國運營。2024年11月28日，據(jù)南華早報，馬來西亞航空公司亞航首席執(zhí)行官托尼·費爾南德斯表示，亞航計劃與中國國有飛機制造商中國商用飛機有限責任公司（COMAC）合作，擴大機隊規(guī)模，擴大在東南亞的業(yè)務(wù)，以滿足不斷增長的旅游需求。我們認為商飛在東南亞的積極進展有望打開C919的海外銷售，有效拓展C919的遠期市場空間。
風險提示：C919產(chǎn)能建設(shè)及交付量不及預(yù)期：政策調(diào)整與價格波動風險：大飛機國產(chǎn)化替代不及預(yù)期：本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。
|
|
