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華泰觀點(diǎn)
　　自我們?nèi)ツ臧l(fā)布《我們能從Meta眼鏡的成功中學(xué)到什么》后，中國許多企業(yè)都接連發(fā)布了各自的AI眼鏡新品。其中TCL雷鳥、Rokid、閃極等公司的AI眼鏡產(chǎn)品吸引了不少用戶的購買。我們認(rèn)為，在Meta眼鏡引領(lǐng)的AI眼鏡熱潮之下，今年的“百鏡大戰(zhàn)”有望為消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈提供新的增長機(jī)遇，也為Deepseek等國內(nèi)大模型的落地，提供理想的硬件載體和應(yīng)用場景。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的包括：小米集團(tuán)（整機(jī)設(shè)計(jì)和品牌）、舜宇光學(xué)（攝像頭）、歌爾股份（光聲學(xué)和整機(jī)組裝）、龍旗科技（PCBA）、瑞聲科技（零部件）、高通（SoC）、恒玄（SoC芯片）、芯原（ISPIP）、博士眼鏡（渠道和配鏡）、康耐特（鏡片）、依視路陸遜梯卡（鏡片）等。
　　AI眼鏡進(jìn)入“百鏡大戰(zhàn)”，眼鏡品類的主芯片環(huán)節(jié)仍需繼續(xù)迭代
　　我們觀察到，這些產(chǎn)品都借鑒了Meta-rayban類似的太陽鏡+耳機(jī)+攝像頭模式，在芯片上，大部分都采用了高通AR1或紫光展銳的W517平臺。根據(jù)CES上的反饋，由于這兩個平臺的芯片是之前為了AR應(yīng)用而定制，目前在AI功能上的支持并不適配，存在較大的提升空間。行業(yè)中多家SoC廠商也正在根據(jù)AI眼鏡開發(fā)定制化芯片，有望在今年下半年完成迭代。目前，全球?qū)用娓咄?、谷歌等公司正在研發(fā)，國內(nèi)恒玄目前的平臺只能支持聲音還無法支持拍照，但恒玄和芯源正在合作研發(fā)下一代芯片，我們認(rèn)為這些專為AI眼鏡推出的定制化芯片有望給AI眼鏡的用戶體驗(yàn)帶來新一層的提升。去年，據(jù)VR陀螺，Meta-rayban眼鏡的出貨量接近200萬副，我們預(yù)計(jì)今年全球整體市場有望接近1000萬副。
　　AI眼鏡有可能率先成為大模型真正落地的應(yīng)用場景，大企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯
　　Meta-rayban接入Llarma 3模型，TCL雷鳥及Rokid與阿里“通義千問”開展合作，都顯示了AI眼鏡與用戶的交互需要大語言模型的支持，但目前眼鏡AI功能最大的問題還是缺乏用戶粘性較高的相關(guān)應(yīng)用。我們看到，AI眼鏡平臺作為一個嶄新的消費(fèi)電子品類，在邏輯上不存在像智能手機(jī)生態(tài)中，這種品牌廠商（小米、蘋果）需要協(xié)調(diào)固有互聯(lián)網(wǎng)廠商（如微信、Meta）開放AI流量入口的情況，反而更容易成為AI應(yīng)用率先落地的場景。我們認(rèn)為，這些AI眼鏡的崛起為DeepSeek為代表的一列中國算力大模型提供了落地場景，值得持續(xù)關(guān)注。
　　AR眼鏡仍需等待繼續(xù)成熟，關(guān)注衍射光波導(dǎo)的方案和長期碳化硅的降本
　　目前銷量較好的AI眼鏡還不帶顯示功能，我們認(rèn)為是AR眼鏡很長時間的一個過渡狀態(tài)。從AI眼鏡過渡到全彩的AR眼鏡還面臨著一些難點(diǎn)，包括1）顯示技術(shù)的提升、2）功耗和使用時間的優(yōu)化、3）重量的進(jìn)一步下降、4）近視矯正的問題、5）人機(jī)交互模式的創(chuàng)新、以及6）價(jià)格和降本等一系列問題。我們認(rèn)為明年，刻蝕或者納米壓印技術(shù)的衍射光波導(dǎo)AR眼鏡有望成熟。到2030年，我們從Meta的AR原型機(jī)Orion中，看到目前比較具有突破的前沿技術(shù)包括Micro-LED光機(jī)、碳化硅鏡片等，但其中的降本仍需產(chǎn)業(yè)鏈公司的共同努力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，半導(dǎo)體周期波動。本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對該公司、該股票的推薦或覆蓋。