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核心觀點
　　美國政府效率部（DOGE）成立后從人事改革、閑置資產(chǎn)、取消多元化部門(DEI)、停止外國資助4個方面推動聯(lián)邦機構(gòu)改革。從方式上來說，政府效率部（DOGE）的改革不僅包括裁撤機構(gòu)，更主要是“擠出”冗余和無效支出，例如削減美國政府中多元化（DEI）機構(gòu)；停止租用閑置寫字樓；削減高管培訓、雜志訂閱費用等。
　　不使用國會已經(jīng)撥款的資金實際涉及到行政和立法部門的財權(quán)之爭，且政府效率部在隱私和合法性等問題上并不完全“合規(guī)”，存在法律風險，目前已經(jīng)有多個實體對其進行起訴。參考政府效率部數(shù)據(jù)，其成立以來每日削減速度約10億美元/日，要達到目標速度每日30億美元還需進一步提速。
　　由于削減的是無效“支出”，對基本面的影響相對有限，大類資產(chǎn)層面我們繼續(xù)維持強美元判斷。
　　政府效率部成立后從4個方面推動聯(lián)邦機構(gòu)改革
　　特朗普上臺同日宣布成立政府效率部DOGE。成立兩周以來政府效率部主要工作集中在四個方面，一是推動聯(lián)邦政府人事改革，二是盤活閑置資產(chǎn)，三是取消多元化部門(DEI)，四是停止外國資助。
　　一是推動聯(lián)邦政府人事改革方面，2025年1月28日美國人事管理辦公室（OPM，United States Office of Personnel Management）發(fā)布公開信啟動對聯(lián)邦政府的人力資源改革，未來將要求員工線下工作、削減員工人數(shù)、提倡績效文化、同時提高員工標準。在政府效率部驅(qū)動下，美國人事管理辦公室（OPM）同時向聯(lián)邦雇員（美國國會預算辦公室2022年統(tǒng)計聯(lián)邦文職雇員總數(shù)約230萬人）提供“延遲辭職”選項，即在2月6日之前申請辭職的員工可以保留工資和福利至2025年9月30日。到截止日2月6日為止，約有4萬名聯(lián)邦雇員接受“延遲辭職”，按照美國文職人員約10.6萬美元/年的平均薪資，估計每年節(jié)省約42.4億美元。
　　二是盤活閑置資產(chǎn)方面，主要靠停止租賃閑置辦公樓來削減成本，截至2月3日共削減22處租賃合同，節(jié)約4460萬美金。
　　三是部分政府部門裁撤，典型代表是取消多元化、公平和包容性部門（DEI，Diversity, Equity and Inclusion）方面，截至2月1日馬斯克共削減104個DEI相關合同，總計節(jié)省約10億美元。
　　四是停止對外資助。主要是限制美國國際開發(fā)署（USAID）的對外支付。
　　政府效率部卷入美國行政和立法部門的財權(quán)之爭，存在一定法律風險
　　政府效率部卷入美國行政和立法部門的財權(quán)之爭。從歷史來看，1974年以前美國財政權(quán)力實際由總統(tǒng)和行政部門掌控，1974年國會斗爭促成《國會預算和扣押控制法》出臺，該法案要求總統(tǒng)必須獲得國會的許可才能扣留可自由支配的支出，從而限制了行政部門的財權(quán)，形成現(xiàn)今國會主導財政的格局。政府效率部促使行政部門不使用國會已經(jīng)撥款的支出實際導致財政大權(quán)歸屬的憲法問題。2025年2月5日，參議院民主黨領袖舒默公開譴責政府效率部，指責其阻止美國國際開發(fā)署（USAID）使用其預算，實際上已經(jīng)違反扣押控制法。
　　政府效率部除了卷入行政部門和國會的財權(quán)之爭外，其還在隱私權(quán)等方面存在“不合規(guī)”之處，例如1月31日美國財政部長貝森特（Scott Bessent）授予了政府效率部對美國財政部支付系統(tǒng)的訪問權(quán)限,但私人部門訪問該系統(tǒng)涉及到侵犯美國公民隱私權(quán)等問題。2月3日，三個聯(lián)邦雇員工會已經(jīng)對政府效率部侵犯隱私等問題發(fā)起了訴訟。
　　政府效率部（DOGE）的改革不僅包括裁撤機構(gòu)，更主要是“擠出”冗余支出我們此前觀點認為，美國財政支出的重點是福利、國防，“大刀闊斧”的通過裁撤削減較為困難。2024財年美國聯(lián)邦政府總支出約6.8萬億美元，分部門來看，重要支出一是福利支出，共計4.23萬億美元，占總支出62.9%。二是國防支出，共計8420億美元，占總支出13.0%。三是雇員工資等非國防自主性支出，共計約7580億美元。四是利息支出，共計8817億美元，占總支出13.1%，五是其他支出，合計7524億美元，占總支出11%。在當前大國博弈、兩黨極化的背景下，從財政支出功能性上來說，整塊的削減支出較為困難。
　　從實際執(zhí)行情況來看，政府效率部削減支出主要通過“擠出”冗余的方式進行，最終實現(xiàn)的減支幅度可能略超預期。由于削減的是無效“支出”，對基本面的影響相對有限。從政府效率部削減支出的具體行動來看，其包括“大刀闊斧”的改革，例如取消美國國際開發(fā)署USAID等，但更多還是通過“擠出”冗余支出的方式來進行，例如削減美國政府各個政府中多元化（DEI）機構(gòu)、削減閑置寫字樓、削減高管培訓、削減雜志訂閱等。
　　類似案例如1982年6月30日里根政府成立私人成本調(diào)查控制部門（PSSCC，Private Sector Survey on Cost Control，也稱格雷斯委員會)，通過私營部門對政府部門進行審計調(diào)查和提供建議來提升政府效率。1984年1月格雷斯委員會發(fā)布報告，提出2478項財政建議，包括司法部應將沒收的現(xiàn)金存入銀行收取利息、國防部購買高價燈泡和錘子、聯(lián)邦電力營銷管理局電費定價低于市場價等。1984年美國國會