>> 申萬宏源-家電行業(yè)2024年年報(bào)業(yè)績前瞻：地產(chǎn)+以舊換新政策催化需求，白電內(nèi)外銷延續(xù)增長、廚電景氣度復(fù)蘇-250207
| 上傳日期： |
2025/2/7 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
2024年空調(diào)內(nèi)銷微增、外銷高增，地產(chǎn)+以舊換新政策有望催化白電、大廚電需求。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計(jì)產(chǎn)量20158萬臺(tái)，同比增長20%；2024年1-12月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量20085萬臺(tái)，同比增長18%，其中內(nèi)銷量同比增長5%。冰箱2024年1-12月內(nèi)銷量同比增長3%；洗衣機(jī)2024年1-12月內(nèi)銷量同增長7%。出口方面，2024年1-12月空調(diào)外銷量累計(jì)同比增長36%，1-12月冰、洗外銷量同比分別+19%/+17%。
白電和零部件：空調(diào)外銷高增長，以舊換新帶動(dòng)白電均價(jià)提升。美的集團(tuán)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年1-12月美的空調(diào)內(nèi)銷量同比+2.4%，出口同比+32.7%，整體內(nèi)外銷同比增長15.5%。我們預(yù)計(jì)公司2024Q4收入和業(yè)績同比分別+10%/15%。海爾智家：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+5%，業(yè)績同比+15%。格力電器：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+3%，歸母凈利潤同比+10%。海信家電：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+5%，業(yè)績同比+15%。海容冷鏈：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+0%，業(yè)績同比+10%。盾安環(huán)境：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+8%，業(yè)績同比+30%。三花智控：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+8%，業(yè)績同比+25%。華翔股份：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+8%，業(yè)績同比+35%。
廚電：地產(chǎn)+以舊換新政策持續(xù)刺激，傳統(tǒng)/新興廚電景氣度均有所恢復(fù)。老板電器：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比-5%，業(yè)績同比-10%。億田智能：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比-50%，業(yè)績同比+900%。華帝股份：預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+5%，業(yè)績同比+90%。
小家電：自主品牌出海高成長，內(nèi)銷以舊換新顯著受益。蘇泊爾預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比持平，業(yè)績同比持平。九陽股份預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比-8%，業(yè)績同比-40%。新寶股份預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+6%，業(yè)績同比+7%。比依股份預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+50%，業(yè)績同比+30%。小熊電器預(yù)計(jì)2024Q4收入同比+5%，業(yè)績同比-40%。石頭科技預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+55%，業(yè)績同比持平?？莆炙诡A(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+5%，業(yè)績同比-40%。萊克電氣預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+20%，業(yè)績同比+5%。飛科電器預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比-20%，業(yè)績同比-101%。德昌股份預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+50%，業(yè)績同比+55%。歐圣電氣預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+50%，業(yè)績同比+50%。
新顯示和照明：新興顯示等待拐點(diǎn)，照明領(lǐng)域靜待花開。海信視像我們預(yù)計(jì)公司2024Q4收入和業(yè)績同比+20%/+70%。極米科技預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+8%，利潤預(yù)計(jì)同比+220%。光峰科技預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+25%，利潤同比-65%。歐普照明預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比10%，業(yè)績同比-10%。民爆光電預(yù)計(jì)公司2024Q4收入同比+8%，業(yè)績同比+5%。
投資要點(diǎn)：2023年以來地產(chǎn)放松政策加速出臺(tái)，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：【白電】地產(chǎn)政策風(fēng)向大幅反轉(zhuǎn)，而白電板塊兼具”低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價(jià)安全邊際高和彈性大兼顧。以舊換新政策有望催化，而根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，1-3月外銷排產(chǎn)仍持續(xù)+10%/+23%/+10%增長，而銅價(jià)短期上漲引發(fā)渠道看漲情緒升溫，持續(xù)看好白電產(chǎn)業(yè)鏈量價(jià)齊升，持續(xù)推薦海信家電+頭部企業(yè)美的、海爾、格力等的組合?！境隹凇客扑]大客戶訂單突破帶動(dòng)收入放量，盈利能力穩(wěn)定提升的歐圣電氣；推薦大客戶訂單開拓，汽零業(yè)務(wù)放量兌現(xiàn)的德昌股份；推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技?！竞诵牧悴考堪纂娋皻舛瘸A(yù)期帶動(dòng)上游核心零部件需求超預(yù)期，推薦：華翔股份：低電價(jià)競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升；盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長賽道。
風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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