>> 甬興證券-特朗普2.0開啟，哪些外部風(fēng)險值得關(guān)注-250207
| 上傳日期： |
2025/2/8 |
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| 695KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
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核心觀點
一是地緣政治風(fēng)險。特朗普在2025年1月7日記者會上的一系列強硬表態(tài)，涉及巴拿馬運河、格陵蘭島、墨西哥灣以及對加拿大、巴以沖突、俄烏沖突等相關(guān)立場，我們認為相關(guān)言論或提升地緣政治緊張程度，進而造成多方面影響。資金流向端，或提升全球資本市場避險情緒，推動資金流向美元、黃金等安全資產(chǎn)，使得市場中與國際市場關(guān)聯(lián)緊密的行業(yè)和板塊或面臨資金波動。經(jīng)濟增長端，地緣政治局勢緊張不利于全球經(jīng)濟復(fù)蘇與發(fā)展，或間接影響我國貿(mào)易出口和經(jīng)濟增長，進而影響行業(yè)盈利預(yù)期、市場估值等，同時擾動投資者信心與熱情。
二是匯率波動風(fēng)險。美國共和黨2024年綱領(lǐng)中提出，特朗普2.0時代或推行譬如減稅、加征關(guān)稅以及限制移民等政策，我們認為其有可能推動美國通脹上升，拖累美聯(lián)儲降息節(jié)奏，進而推高美元和美債收益率。人民幣匯率承壓：美元的升值背景下人民幣或承壓，影響中國企業(yè)進口原材料和設(shè)備的成本增加、盈利受損；此外大量持有美元債務(wù)的企業(yè)，在美元升值情景下經(jīng)營壓力或顯著增大。外資流動波動：美元匯率的不確定性增加，或干擾A股市場外資流動，其波動加劇影響市場，增加風(fēng)險。
三是科技和投資限制風(fēng)險。央視新聞報道美國政府針對中國半導(dǎo)體、量子技術(shù)、人工智能的投資禁令于2025年1月2日生效，一方面，我們認為倘若特朗普新政延續(xù)并擴大相關(guān)政策，或?qū)股和港股科技板塊造成負面影響。我們認為在這一情景下，技術(shù)研發(fā)受阻、供應(yīng)鏈受損、市場份額被侵占等問題或是企業(yè)亟待考量的風(fēng)險；同時盈利的放緩或直接影響研發(fā)支出的投入，進而加大相關(guān)科技企業(yè)發(fā)展壓力。另一方面，我們認為倘若特朗普新政在投資對象方面，進一步提出限制美企在華投資、禁止美養(yǎng)老金投資中國資本市場等措施，或影響減少外資凈流入，從而降低市場活躍度，影響估值水平。
四是貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險。此前特朗普宣稱要對中國商品加征高額關(guān)稅（如將關(guān)稅水平提升至60%），我們認為倘若實施，中國對美出口企業(yè)或在成本端和利潤端面臨壓力。此外，也可能對我國出口增速產(chǎn)生負面影響，出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)或受影響。同時，倘若2025年中美貿(mào)易摩擦范圍呈現(xiàn)擴大，或影響除了商品貿(mào)易以外的服務(wù)貿(mào)易、投資等領(lǐng)域，加劇兩國經(jīng)貿(mào)不確定性，影響全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈穩(wěn)定，降低市場風(fēng)險偏好。
投資建議
面對潛在的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，我們認為應(yīng)從加強宏觀政策的逆周期調(diào)節(jié)、完善資本市場制度建設(shè)、鼓勵國內(nèi)長期資金入市、加快拓展其他海外市場、加大自主研發(fā)投入等多方面積極應(yīng)對?？傊?，我們認為特朗普2.0時期的政策走向充滿變數(shù)，我們或通過全方位、多角度的應(yīng)對準備，降低外部風(fēng)險，保障經(jīng)濟和資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超調(diào)；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)物價變化超市場預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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