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核心觀點(diǎn)
　　科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及消費(fèi)預(yù)期上修或?yàn)槲磥淼膬蓷l核心配置主線，建議關(guān)注消費(fèi)電子、新能源汽車、汽車等行業(yè)的配置機(jī)會(huì)。
　　核心主線：科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+消費(fèi)預(yù)期上修。
　　科技：預(yù)期較高且有望延續(xù)。2024年9月24日以來，累計(jì)漲幅較高的行業(yè)集中在計(jì)算機(jī)、電子等科技成長方向，近期發(fā)布的DeepSeek則進(jìn)一步打開了中國科技產(chǎn)業(yè)的估值空間。大模型的成本下降有望推動(dòng)應(yīng)用端快速發(fā)展，從而推動(dòng)對(duì)消費(fèi)電子、汽車等AI主要載體的需求擴(kuò)張，除了目前已在持續(xù)發(fā)酵的計(jì)算機(jī)、傳媒板塊外，科技產(chǎn)業(yè)中建議關(guān)注新能源汽車、消費(fèi)電子等行業(yè)的配置機(jī)會(huì)。消費(fèi)：預(yù)期較低但存在反轉(zhuǎn)空間?！?24”的政策轉(zhuǎn)向曾一度推動(dòng)順周期類資產(chǎn)的大幅上漲，但后續(xù)相關(guān)行業(yè)的股價(jià)陷入調(diào)整，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)回落至相對(duì)低位。不過，美國在通脹壓力下降息節(jié)奏放緩，對(duì)我國貨幣政策寬松形成掣肘，逆周期政策調(diào)節(jié)或?qū)⒏蕾囉谪?cái)政發(fā)力。考慮到兩會(huì)將至，財(cái)政拉動(dòng)內(nèi)需擴(kuò)張或?qū)⒊蔀槲磥?個(gè)月國內(nèi)政策端的交易主線，建議關(guān)注汽車等行業(yè)的配置機(jī)會(huì)。
　　當(dāng)前沒有行業(yè)觸發(fā)擁擠信號(hào)。
　　截至2月6日，各行業(yè)最新?lián)頂D度指標(biāo)均已脫離95%預(yù)警范圍，沒有行業(yè)觸發(fā)擁擠信號(hào)。
　　綜合策略最近一個(gè)月收益0.3%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為-1.1%、-1.1%。
　　我們?cè)诿吭赂聲r(shí)，根據(jù)各個(gè)細(xì)分行業(yè)的景氣度信號(hào)，配置景氣上行及景氣持平、且擁擠度較低的行業(yè)，其中景氣持平行業(yè)的權(quán)重設(shè)置為景氣上行行業(yè)的一半，最終形成綜合配置策略。綜合策略最近1個(gè)月（2025/1/7-2025/2/6）相對(duì)行業(yè)等權(quán)指數(shù)及中證800的超額收益分別為-1.1%和-1.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、本文板塊配置建議基于量化模型得出，模型基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，結(jié)論未來存在失效風(fēng)險(xiǎn)。2、本報(bào)告不涉及證券投資基金評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)，不涉及對(duì)基金產(chǎn)品的推薦，亦不涉及對(duì)任何基金持倉股票的推薦。