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CMOS圖像傳感器：光學(xué)核心元器件，目前海外廠商占據(jù)主要份額。CMOS圖像傳感器是攝像頭模組核心元器件，對攝像頭的光線感知和圖像質(zhì)量起到關(guān)鍵影響。從需求端來看，作為攝像頭核心零部件，目前智能手機(jī)為CMOS下游主要應(yīng)用端，在CMOS市場規(guī)模占比超60%，而從增速來看，汽車、安防等領(lǐng)域的CMOS需求增速較快，各下游應(yīng)用領(lǐng)域有望拉動(dòng)CMOS出貨量及價(jià)值量提升。從供給端來看，索尼和三星合計(jì)占據(jù)全球CMOS超6成份額，國產(chǎn)廠商起步較晚，隨著國產(chǎn)CMOS圖像傳感器供應(yīng)商產(chǎn)品和布局的進(jìn)一步深入，智能手機(jī)品牌有望逐步轉(zhuǎn)向國產(chǎn)供應(yīng)商，或?qū)⑼苿?dòng)國產(chǎn)廠商崛起。
　　 AI消費(fèi)電子終端：大底主攝/高像素副攝升級大有可為，AI眼鏡帶來CIS增量需求。CIS發(fā)展方向?yàn)楦呦袼?高幀率/高成像效果，早期多攝&像素提高引領(lǐng)CMOS圖像傳感器高速成長。目前主攝配置已出現(xiàn)一定技術(shù)分化，國內(nèi)安卓廠商攝像頭個(gè)數(shù)及主攝像素基本穩(wěn)定，旗艦機(jī)型維持單機(jī)四攝&50M主攝，CMOS傳感器的主要升級迭代方向在于傳感器尺寸提升，對于成像質(zhì)量的貢獻(xiàn)更為顯著。而與國產(chǎn)安卓廠商影像路徑有所區(qū)別的是，三星主打超高像素路線，ISOCELL技術(shù)造就2億超高像素。而從副攝配置的升級趨勢來看，視頻質(zhì)量與圖像傳感器性能高度相關(guān)，實(shí)時(shí)拍攝需求對副攝性能提出要求。華為Mate70首發(fā)搭載多光譜攝像頭，通過捕捉環(huán)境光譜還原色彩，有望帶動(dòng)CIS新需求。針對智能手機(jī)，我們梳理了主要智能手機(jī)品牌部分旗艦機(jī)型的影像配置，希望為未來智能手機(jī)CMOS傳感器的升級方向作出一定啟示與參考。此外，除智能手機(jī)對CIS以外，近期AI眼鏡新品頻發(fā)，AI眼鏡的發(fā)展和普及亦有望帶來CIS增量需求。
　　 AI智駕：像素提升趨勢顯著，需求增長帶動(dòng)量價(jià)齊升。汽車和安防是目前CMOS圖像傳感器需求增速較快的應(yīng)用領(lǐng)域，近年自動(dòng)駕駛滲透率快速提升，攝像頭憑借多方面優(yōu)勢成為關(guān)鍵視覺中樞，自動(dòng)駕駛升級促進(jìn)功能與像素提升，預(yù)計(jì)未來汽車CIS出貨量及市場規(guī)模將穩(wěn)步提升。從出貨量來看，智駕升級及艙內(nèi)監(jiān)控驅(qū)動(dòng)單車多攝需求，單車攝像頭搭載量不斷攀升；從單顆價(jià)值量來看，車載攝像頭像素要求提高，目前車載產(chǎn)品已邁入800萬像素大關(guān)，攝像頭像素有望提升帶動(dòng)單顆價(jià)值量穩(wěn)步提升。針對安防和機(jī)器視覺領(lǐng)域，其功能實(shí)現(xiàn)要求圖像高清化，高分辨率/夜視/立體視覺趨勢顯著。機(jī)器視覺方面存在高速場景拍攝需求，全局快門技術(shù)必要性提升，亦有望帶動(dòng)CIS增量需求。
　　索尼及三星或?qū)⒎啪廋MOS業(yè)務(wù)拓展步伐，國產(chǎn)廠商有望加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。2024年5月，索尼宣布下調(diào)CIS部門資本開支預(yù)期，未來索尼將核心關(guān)注投資效率提升。2023財(cái)年索尼移動(dòng)設(shè)備的CMOS圖像傳感器新品的良率是公司面臨的首要問題，且受到手機(jī)圖像傳感器銷量下滑影響，索尼下調(diào)FY24 CIS部門業(yè)績預(yù)期。而三星在50M大底方面技術(shù)儲(chǔ)備相對不足，且三星近年已將研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)重點(diǎn)放在HBM上以應(yīng)對AI時(shí)代浪潮，三星電子或?qū)?zhàn)略重心更多傾向于存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。因此，我們認(rèn)為在索尼和三星將戰(zhàn)略關(guān)注點(diǎn)有所轉(zhuǎn)移的背景下，高端CIS國產(chǎn)化趨勢勢不可擋。在手機(jī)業(yè)務(wù)方面，國產(chǎn)廠商紛紛推出50M主攝新品，中高階50M新品導(dǎo)入進(jìn)展順利，24H1各廠商手機(jī)CMOS均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長。而從汽車和安防領(lǐng)域來看，國產(chǎn)廠商亦廣泛進(jìn)行產(chǎn)品布局及份額擴(kuò)張，有望加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　投資建議：CMOS圖像傳感器是攝像頭模組核心元器件，對攝像頭的光線感知和圖像質(zhì)量起到關(guān)鍵作用。國產(chǎn)手機(jī)CMOS圖像傳感器大底主攝/高像素副攝升級大有可為，且多光譜CIS有望帶來增量新需求。汽車和安防領(lǐng)域攝像頭像素提升趨勢顯著，有望帶動(dòng)CIS量價(jià)齊升。索尼及三星或?qū)⒎啪廋MOS業(yè)務(wù)拓展步伐，國產(chǎn)廠商產(chǎn)品布局廣泛且導(dǎo)入順利，有望加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。建議關(guān)注：韋爾股份、格科微、思特威、晶方科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、CIS芯片國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期、技術(shù)創(chuàng)新及下游終端產(chǎn)品迭代進(jìn)展不及預(yù)期、CMOS圖像傳感器跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)