久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中芯國(guó)際港股發(fā)布2024第四季度未經(jīng)審核業(yè)績(jī)，24Q4收入22.07億美元，同比+31.5%/環(huán)比+1.7%，為上季度指引上限；毛利率22.6%，同比+6.2pcts/環(huán)比+2.1pcts，超指引上限。客戶基于國(guó)際形勢(shì)和消費(fèi)刺激政策而提前拉貨，公司表示上半年急單增多，指引25Q1收入同環(huán)比增長(zhǎng)；公司保持平穩(wěn)產(chǎn)能擴(kuò)充節(jié)奏，預(yù)計(jì)2025年資本支出同比持平近75億美元。維持“增持”投資評(píng)級(jí)。24Q4收入接近指引上限，毛利率超指引上限。
　　24Q4收入22.07億美元，同比+31.5%/環(huán)比+1.7%，為上季度指引上限（環(huán)比持平至增長(zhǎng)2%）；毛利率22.6%，同比+6.2pcts/環(huán)比+2.1pcts，超指引上限（18-20%）；公司四季度合資公司整體運(yùn)營(yíng)向好，以美元計(jì)少數(shù)股東權(quán)益同比+161%/環(huán)比+119%。
　　消費(fèi)類、互聯(lián)和可穿戴等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)向好，12英寸表現(xiàn)優(yōu)于8英寸晶圓。1）按下游：24Q4智能手機(jī)收入4.94億美元，同比+4.9%/環(huán)比-3.2%；PC和平板電腦收入3.9億美元，同比-18%/環(huán)比+16%；消費(fèi)電子收入8.2億美元，同比+131%/環(huán)比-6%；互聯(lián)和可穿戴收入1.69億美元，同比+23.5%/環(huán)比+0.8%；工業(yè)和汽車收入1.67億美元，同比+41%/環(huán)比+3.4%；2）按晶圓尺寸：24Q48英寸晶圓收入4億美元，同比-1.5%/環(huán)比-10%；12英寸晶圓收入16.45億美元，同比+42%/環(huán)比+2.3%。
　　24Q4 ASP環(huán)比持續(xù)提升，產(chǎn)能利用率受新產(chǎn)能驗(yàn)證影響環(huán)比下滑。截至24Q4，公司折合8英寸總產(chǎn)能為94.76萬(wàn)片/月，環(huán)比增長(zhǎng)6.3萬(wàn)片；24Q4折合8英寸晶圓出貨量為199.18萬(wàn)片，同比+19%/環(huán)比-6%，環(huán)比下降主要系四季度為傳統(tǒng)淡季，客戶拿貨意愿相對(duì)較低；產(chǎn)能利用率為85.5%，環(huán)比-5pcts，主要系新產(chǎn)能驗(yàn)證拖累；折合8英寸ASP為1025美元/片，環(huán)比+6.1%。
　　公司表示2025上半年急單增多，下半年有待觀察。展望2025年上半年，公司表示上半年急單增多，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率表現(xiàn)較好，主要系①客戶基于國(guó)際形勢(shì)等原因，而快速拉貨；②中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)刺激政策帶動(dòng)銷售量和客戶備貨意愿提高。公司對(duì)2025下半年暫時(shí)持觀望態(tài)度，表示需要觀察消費(fèi)刺激政策以及客戶拉貨能否持續(xù)，進(jìn)而觀察產(chǎn)能利用率是否能夠維持高位。
　　公司指引25Q1收入環(huán)比增長(zhǎng)，2025年資本開(kāi)支同比持平。1）業(yè)績(jī)指引：公司指引25Q1收入環(huán)比增長(zhǎng)6-8%，按中值計(jì)算為23.6億美金，同比+35%；毛利率19-21%，保持高位；公司2024年資本開(kāi)支為73.3億美金，指引2025年資本開(kāi)支同比持平、銷售收入增幅高于可比同業(yè)平均值；2025年折舊預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20%，毛利率有一定壓力，但公司產(chǎn)能利用率提高、新技術(shù)迭代支撐ASP，將一定程度對(duì)沖折舊影響；2）未來(lái)規(guī)劃：公司保持平穩(wěn)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，相當(dāng)于每年新增大約5萬(wàn)片/月12英寸產(chǎn)能；公司近期低價(jià)位產(chǎn)品訂單增多，25Q1和2025年ASP會(huì)略有下降。
　　投資建議。公司24Q4收入達(dá)指引上限，毛利率超指引上限，ASP環(huán)比繼續(xù)提升。展望25H1，公司指引客戶提前拉貨帶來(lái)急單增多，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好。結(jié)合業(yè)績(jī)快報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)2024/2025/2026年收入為576.9/672.1/752.8億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為37.0/45.9/56.0億元，對(duì)應(yīng)PE為224.8/181.3/148.7倍，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能供過(guò)于求的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)備交付不及預(yù)期，先進(jìn)制程受制裁的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，行業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。