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市場行情回顧:上周機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲5.45%，滬深300指數(shù)上漲1.98%,創(chuàng)業(yè)板指上漲5.36%。機(jī)械設(shè)備在全部31個(gè)行業(yè)中漲跌幅排名第5位。剔除負(fù)值后，機(jī)械行業(yè)估值水平（整體法）32.6倍。上周機(jī)械行業(yè)漲幅前三的板塊分別是機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、3C及面板設(shè)備;年初至今漲幅前三的細(xì)分板塊分別是機(jī)器人、機(jī)床工具、3C及面板設(shè)備。
　　周關(guān)注:1月PMI 49.1%，Optimus最產(chǎn)漸近
　　【人形機(jī)器人】春節(jié)期間人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)录l出:1)宇樹人形機(jī)器人Hl首登春晚舞臺(tái)，展現(xiàn)其優(yōu)秀運(yùn)控感知協(xié)同能力;2）特斯拉將25年Optimus量產(chǎn)預(yù)期上調(diào)至幾千至1萬臺(tái)，26年初或中期將推出生產(chǎn)設(shè)計(jì)階段2.0版本，26H2進(jìn)行外供;3）Figure終止與OpenAI合作，宣布其在自研端到端機(jī)器人AI方面取得重大突破，并將在30天內(nèi)展示顛覆性成果。我們認(rèn)為，隨著Optimus量產(chǎn)進(jìn)展更加積極和明確，一方面建議關(guān)注特斯拉產(chǎn)品方案邊際變化領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)，如傳感器、減重材料等，一方面建議關(guān)注T鏈確定性強(qiáng)的標(biāo)的，如總成廠商-三花智控、拓普集團(tuán)，減速器-綠的諧波/豐立智能，絲杠-貝斯特/北特科技/五洲新春/震裕科技，靈巧手-鳴志電器/兆威機(jī)電。同時(shí)，宇樹科技機(jī)器人出圈有望加速國產(chǎn)供應(yīng)鏈的發(fā)展，建議另外關(guān)注:軸承/絲杠-長盛軸承，減速器/齒輪加工-中大力德，攝像頭/激光雷達(dá)-奧比中光、禾賽科技。
　　【通用設(shè)備】1月制造業(yè)PMI指數(shù)49.1%，環(huán)比下降1.0pct，主要受春節(jié)假期擾動(dòng)。其中，生產(chǎn)指數(shù)49.8%，環(huán)比下降2.3pct;新訂單指數(shù)49.2%，環(huán)比下降1.8pct;新出口訂單指數(shù)46.4%，環(huán)比下降1.9pct，搶出口效應(yīng)逐步褪去。24年全年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量69.45萬臺(tái)，同比增長10.5%;工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量55.64萬臺(tái)，同比增長14.2%。通用設(shè)備有望受益于:1) 924以來一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期的刺激政策出臺(tái)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟，我國宏觀經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期加強(qiáng)，順周期通用設(shè)備有望復(fù)蘇。2)“兩新”政策有望釋放設(shè)備更新彈性，機(jī)床等通用設(shè)備更新需求有望釋放。3）特朗普贏得美國大選,一方面利好自主可控，機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)進(jìn)口替代空間廣闊，另一方面征稅預(yù)期對出口形成壓制，后續(xù)有望進(jìn)一步出臺(tái)刺激政策提振內(nèi)需。建議關(guān)注通用機(jī)床標(biāo)的海天精工、紐威數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床標(biāo)的科德數(shù)控，核心零部件標(biāo)的華中數(shù)控，刀具標(biāo)的沃爾德、華銳精密、歐科億。
　　投資建議:建議2025年重點(diǎn)關(guān)注(1）政策發(fā)力帶動(dòng)的基建地產(chǎn)鏈，推薦工程機(jī)械及城軌信號(hào)系統(tǒng);(2)內(nèi)需復(fù)蘇建議關(guān)注順周期通用設(shè)備，包括工控、機(jī)床、工業(yè)氣體、檢測服務(wù)等，(3）新質(zhì)生產(chǎn)力帶來新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)孕育新的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)程度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);制造業(yè)投資增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。