久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　1）1月美國CPI同比+3.0%，前值+2.9%，市場預期+2.9%；2）季調(diào)后CPI環(huán)比+0.5%，前值+0.4%，市場預期+0.3%；3）核心CPI同比+3.3%，前值+3.2%，市場預期+3.1%；4）季調(diào)后核心CPI環(huán)比+0.4%，前值+0.2%，市場預期+0.3%。
　　核心觀點：
　　1月美國通脹超預期上行，既有季節(jié)性因素（年初企業(yè)重新定價），也有極端天氣擾動的影響，二者加大了1月份價格波動。剔除擾動項，商品通脹回升、服務價格粘性、住房通脹緩慢降溫等趨勢性因素仍在，指向美國通脹粘性延續(xù)，但尚不具備持續(xù)上漲基礎。超預期的通脹數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲對降息持觀望態(tài)度，市場預計首次降息時點從此前的7月延后至9月，年內(nèi)預計降息一次。受降息預期回落影響，美元指數(shù)繼續(xù)走高、美債利率快速上行，美股和黃金價格小幅承壓。
　　但從通脹前景來看，我們認為2025年仍存在超預期降息的可能性。一是，近期通脹反彈使得美聯(lián)儲對降息持謹慎觀望態(tài)度，持續(xù)的高利率環(huán)境，疊加減稅政策落地前DOGE帶來的財政緊縮效應，有助于繼續(xù)壓制通脹；二是，權重占比最高的住房通脹仍處在放緩通道內(nèi)，有助于降低通脹中樞；三是，特朗普新政對通脹的實際影響或低于市場預期，一方面加征關稅推進節(jié)奏偏緩，對通脹影響相對可控，另一方面，未來俄烏沖突的結束有助于推動油價回落。
　　風險提示：
　　美國經(jīng)濟超預期回落；地緣政治形勢超預期演變。