>> 國信證券-電子行業(yè)周報：AI驅動下的應用創(chuàng)新紛至沓來，行業(yè)估值擴張進行時-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
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| 2061KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
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AI驅動下的應用創(chuàng)新紛至沓來，行業(yè)估值擴張進行時。過去一周上證上漲1.30%，電子上漲0.27%，子行業(yè)中元件上漲2.12%，電子化學品下跌1.56%。同期恒生科技、費城半導體上漲7.30%、3.03%，臺灣資訊科技下跌3.72%。我們認為，受益于全球范圍內對于Deepseek大模型的認可與應用，AI真正賦能應用的進程仍在加速，而中國科技企業(yè)在世界AI創(chuàng)新進程的參與度、貢獻度則再度受到廣泛關注與認知，互聯(lián)網(wǎng)大廠聚集度更高的恒生科技指數(shù)一馬當先。自3Q24以來，電子指數(shù)雖經歷了顯著上漲，但多數(shù)個股仍以此前流動性風險中錯誤定價的估值修復為主，我們維持對于電子行業(yè)2025年“AI革新人機交互，智能終端百舸爭流，行業(yè)邁入估值擴張大年”的投資策略判斷，基本面上行趨勢中看好板塊性行情的持續(xù)性。
中芯國際、華虹半導體4Q24收入環(huán)增，產能利用率高于國際同業(yè)。中芯國際、華虹半導體4Q24收入分別環(huán)比增長1.7%、2.4%，均處于指引中上區(qū)間；產能利用率分別為85.5%(YoY +8.7pct,QoQ -4.9pct)和103.2%(YoY+19.1pct,QoQ -2.1pct)，環(huán)比下降主要由于季度效應，但仍高于國際同業(yè)。中芯國際表示汽車等產業(yè)向國產鏈條轉移切換的進程從驗證階段進入到起量階段，華虹半導體表示汽車等市場庫存調整在2024年已基本結束。繼續(xù)推薦受益本土化生產的中芯國際、華虹半導體、偉測科技等，以及受益汽車芯片國產化和智駕平權的杰華特、納芯微、思瑞浦、國芯科技、圣邦股份等。
NAND供需逐步改善，AI驅動企業(yè)級存儲增長，建議關注模組環(huán)節(jié)。自4Q24美光、三星等原廠開啟減產以來，根據(jù)CFM市場統(tǒng)計，近期部分1Tb QLCNANDFlash詢單需求增加，原廠供應相對緊張，市場對性能領先的QLCNANDFlashWafer價格接受度逐漸增加。本周美光預期隨著3-5月渠道庫存消化疊加手機需求改善，NAND價格有望逐步企穩(wěn)回暖。在此基礎上，AI需求推動國內云計算廠商需求增長：蘋果與阿里就AI業(yè)務達成合作，相關企業(yè)級存儲產品如SSD、RDIMM有望加速增長。隨著周期逐步企穩(wěn)，AI應用打開企業(yè)級存儲增量，建議關注國內相關存儲模組廠商：德明利、江波龍及佰維存儲。
比亞迪開創(chuàng)全民智駕時代，車載傳感發(fā)展提速。2月10日晚，比亞迪舉辦智能化戰(zhàn)略發(fā)布會，推出“天神之眼”高階智能駕駛系統(tǒng)。據(jù)介紹，比亞迪全系共21款車型將搭載天神之眼高階智駕，10萬級以上車型全系標配，10萬元以下車型將多數(shù)搭載。天神之眼共包含三套技術方案，包括A高階智駕三激光版、B高階智駕激光版、C高階智駕三目版。我們認為智能駕駛技術的普及將持續(xù)推動車載攝像頭、激光雷達等車載傳感器及汽車電子行業(yè)的蓬勃發(fā)展。建議持續(xù)關注產業(yè)鏈相關標的：舜宇光學科技、電連技術、韋爾股份、順絡電子、永新光學、藍特光學、水晶光電、國芯科技、賽微電子等。
下周蘋果召開發(fā)布會，創(chuàng)新大年果鏈有望迎來估值提升行情。蘋果CEO于社交媒體宣布，蘋果將于2月19日推出新品。我們預計，除了已在官網(wǎng)上架的新一代Powerbeats Pro 2無限運動耳機，加入了光學心率傳感器、Qi無線充電等，iPhoneSE4也有望推出，外形較上一代會有較大升級，性能對標iPhone16，但沒有配備雙攝、高刷屏等配置，且有可能是首款使用蘋果自研5G基帶的產品?？紤]到2025年蘋果在銷售節(jié)奏、新機創(chuàng)新及AI系統(tǒng)全球推廣等方面的重大變化，以及2026年其折疊終端及AI眼鏡等創(chuàng)新預期進一步明朗化的催化，果鏈仍是消費電子板塊中的配置主線，產業(yè)鏈繼續(xù)推薦：藍思科技、立訊精密、鵬鼎控股、福立旺、長電科技、水晶光電、東山精密等。
電視面板大尺寸化趨勢延續(xù)，2024年75英寸以上面板出貨量同比增長49%。據(jù)洛圖科技，2024年全球大尺寸液晶電視面板出貨量2.37億片，同比增長5.1%，出貨面積達到1.75億平方米，同比增長8.0%，出貨面積同比增幅大于出貨量，全球大尺寸化趨勢持續(xù)。2024年全球電視液晶面板平均尺寸同比增長0.6英寸至49.6英寸。分尺寸看75英寸以上的產品全年出貨量800萬片，同比增長49.3%，洛圖科技預計2025年電視面板平均尺寸將達到50英寸以上。我們認為，在經歷了長時間陸資廠商大規(guī)模擴張、全球產業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD的高世代演進趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A等。與此同時，LCD產業(yè)的崛起增強了國產電視品牌及ODM的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
周專題：三大運營商全面布局AI眼鏡，eSIM推動蜂窩眼鏡新趨勢。根據(jù)證券日報報道，中國移動計劃以深度定制的方式，在1Q25推出三款高端型號的AI眼鏡，同時規(guī)劃攜手多家領先企業(yè)在2025年推出涵蓋拍攝顯示版、拍攝版、顯示版及音頻版四大系列的十余款AI眼鏡產品。此外，電信研發(fā)的AI眼鏡產品有望于今年上半年正式面市，而聯(lián)通在2024年9月與奇點臨近（QIDI）聯(lián)合發(fā)布QIDIVida智能運動眼鏡。該產品具備Wi-Fi和蜂窩兩類版本，分別售價3498元和3999元。當前，中國聯(lián)通eSIM流量方案每月價格僅需10元，在新產品的推出和優(yōu)惠流量的推動下，未來蜂窩版本的AI眼鏡也有望成為新的產業(yè)趨勢。AI
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