>> 銀河證券-民企座談會快評：毫不動搖，一錘定音-250217
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
大小： |
1459KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
章俊,張迪,聶天奇 |
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2025年2月17日，總書記出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話。這次座談會是新一輪科技革命和民促法即將頒布背景下的一次里程碑事件，進一步印證了我們在2024年10月外發(fā)報告《大拐點大機遇:底層邏輯重構(gòu)，資本市場破局》中的判斷，我們對于政策的連貫性和一致性抱有信心。上一次同等規(guī)格的民營企業(yè)座談會要追溯到2018年11月，回應(yīng)了當時“民企完成歷史任務(wù)”的論調(diào)，極大提振了市場信心，A股也迎來了時長三年的牛市。我們認為，本次座談會對于民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，有助于提振微觀主體信心和市場風(fēng)險偏好，打消國內(nèi)政策不確定的疑慮，對于市場起到一錘定音的效果。
第一，會議召開本身釋放的信號意義:持續(xù)鼓勵民營企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。民營經(jīng)濟是社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，要堅持兩個毫不動搖，促進非公有制經(jīng)濟健康發(fā)展和非公有制經(jīng)濟人士健康成長。我們認為，過去一段時間，部分民營企業(yè)的無序擴張或高杠桿經(jīng)營已經(jīng)得到了系統(tǒng)性整改，未來一個階段，對于民企“鼓勵”的態(tài)度將多于“規(guī)范”。
第二，民營企業(yè)要走高質(zhì)量發(fā)展之路:堅守主業(yè)、做強實業(yè)。總書記指出，民營經(jīng)濟前景廣闊、大有所為。2018年座談會更多是從肯定民營企業(yè)地位、給企業(yè)家吃下“定心丸”的角度出發(fā)，而本次座談會號召民營企業(yè)要“胸懷報國志”“愛拼才會贏”，堅守主業(yè)、做強實業(yè)，在中國式現(xiàn)代化中作出更大貢獻。講話具體提及了六大方向:推動科技創(chuàng)新、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、全面推進鄉(xiāng)村振興、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、保障和改善民生。2018年座談會對于民企的期望主要是穩(wěn)定增長、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生等，而本次座談會更加重視發(fā)展的質(zhì)量，即產(chǎn)業(yè)更高級、發(fā)展更協(xié)調(diào)。
第三，從參會企業(yè)看政策導(dǎo)向:“科技含量”進一步提升，民生消費也很重要。2018年參會企主要集中在高端制造領(lǐng)域，2025年參會企業(yè)在科技和消費領(lǐng)域明顯增加，符合我們在前期報告《應(yīng)對加征關(guān)稅:消費穩(wěn)當下，科技贏未來》的看法。具體來看，25年典型參會企業(yè)更多集中在新能源（寧德時代、正泰)、汽車(華為、比亞迪、小米)、半導(dǎo)體（韋爾半導(dǎo)體)、機器人(宇樹科技)、消費電子（華為、小米)、互聯(lián)網(wǎng)（阿里)、人工智能（深度求索）等領(lǐng)域。其中科技行業(yè)占比進一步提升，且科技行業(yè)所處生態(tài)鏈地位進一步提升，進一步向高端科技行業(yè)進軍，既肯定了過去民企在新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)突破，又凸顯了當前政策層面對科技創(chuàng)新的全面支持。此外，兩次座談會均有農(nóng)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)公司參加，表明了糧食和信息安全是政策層面始終關(guān)注的領(lǐng)域。
第四，重點支持措施:進一步聚焦競爭性領(lǐng)域開放和民企資金流問題。2018年座談會主要提及民企稅費、融資、公平競爭等六項措施。在當年座談會之后，各部委對民營企業(yè)在減稅降費、信貸支持方面均出臺了相關(guān)政策。2025年民企座談會提出“扎扎實實落實促進民營經(jīng)濟發(fā)展的政策措施，是當前促進民營經(jīng)濟發(fā)展的工作重點”，意味著前期政策落地將進一步提速。與此同時，會議特別提及: (1)推進基礎(chǔ)設(shè)施競爭性領(lǐng)域向各類經(jīng)營主體公平開放、(2)解決融資難融資貴問題、(3）拖欠民營企業(yè)賬款問題、(4)強化執(zhí)法監(jiān)督集中整治亂收費現(xiàn)象。以上具體措施一方面延續(xù)了此前持續(xù)放開民企行業(yè)準入、融資難融資貴的長期問題，另一方面也聚焦了近年來由于地方財政壓力導(dǎo)致的例如“遠洋捕撈”等執(zhí)法問題。預(yù)計2025年對地方非稅收入管理將有所加強，伴隨新一輪化債資金到位拖欠企業(yè)賬款亦有望得到解決。
第五，宏觀背景的“大拐點”:新一輪全球科技革命和國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。當前中國經(jīng)濟驅(qū)動模式正由過去“土地財政”轉(zhuǎn)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”，尤其是面對新一輪全球科技革命，經(jīng)濟發(fā)展主導(dǎo)部門不可避免地將由過去政府部門轉(zhuǎn)向企業(yè)部門。無論是近年來的華為科技突破、新能源汽車崛起還是春節(jié)期間爆火的DeepSeek,都表明在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，民營企業(yè)和市場化激勵機制是科技創(chuàng)新的主戰(zhàn)場。為此，去年的三中全會《決定》中便明確支持民企牽頭重大科技攻關(guān)，并提出將國家科研基礎(chǔ)設(shè)施向民營企業(yè)開放。在堅持“兩個毫不動搖”框架下，未來央國企和民營企業(yè)相輔相成，民營企業(yè)重在前端創(chuàng)新和后端市場化應(yīng)用，央國企提供基礎(chǔ)設(shè)施和長錢長投等戰(zhàn)略性支持。
第六，政策支持的“大機遇”︰關(guān)注《民促法》落地，民營企業(yè)或迎來估值重塑。當前全球資產(chǎn)對中國經(jīng)濟和資本市場的熱情不僅僅是基于短期科技突破的事件性因素，深層意義上是對中國經(jīng)濟制度的重估，近年來國內(nèi)科技領(lǐng)域的不斷突破實際上向全球資本市場證明了中國特色社會主義制度和“兩個毫不動搖”的優(yōu)越性。而伴隨本次座談會召開，再次確立了民營企業(yè)的經(jīng)濟地位，是繼去年一籃子政策轉(zhuǎn)向以來，資本市場的又一重要拐點。2018年民企座談會之后，各部委出臺了多項支持政策，但政策文件受到經(jīng)濟波動和行業(yè)變革影響，存在短期時效性問題。去年年底《民促法》草案已提請全國人大常委會首次審議，伴隨支持政策立法將短期政策支持實現(xiàn)常態(tài)化，這對國內(nèi)民營企
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