>> 信達證券-凌云股份(600480)對外投資輻射歐洲及北非市場，打造國際化發(fā)展新格局-250218
| 上傳日期： |
2025/2/18 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
丁泓婧,鄧健全 |
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事件：2月17日，公司發(fā)布關(guān)于對外投資成立合資公司公告與控股子公司對外投資公告。公司擬與廣東豪美新材股份有限公司在摩洛哥設立合資公司，作為輻射歐洲及北非市場的生產(chǎn)基地，建設新能源電池殼體、車身結(jié)構(gòu)件、高強度輥壓件等配套供貨能力。公司控股子公司上海亞大汽車擬在摩洛哥設立子公司，作為輻射歐洲及北非市場的生產(chǎn)基地，建設汽車管路與儲能管線配套供貨能力。
點評：
新合資公司輻射歐洲及北非市場，打造國際化發(fā)展新格局。公司擬將摩洛哥生產(chǎn)基地打造成為歐洲、北美和亞洲全球三大汽車市場的低成本制造基地之一，建設輻射摩洛哥、西班牙、葡萄牙等北非和歐洲市場的屬地化生產(chǎn)基地，以STLA、寶馬、奔馳、雷諾、福特、大眾、TSL等國際車企為目標客戶，積極拓展新能源電池產(chǎn)品、車身結(jié)構(gòu)件等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品的配套能力，一方面可以滿足STLA等客戶在當?shù)貙俚鼗┴浀男枨?，一方面可以輻射歐洲相關(guān)區(qū)域潛在競標項目市場。公司與豪美新材開展合作，可以降低汽車零部件產(chǎn)品的鋁型材原材料成本，后續(xù)將適時延伸產(chǎn)業(yè)鏈，合作共建鋁型材生產(chǎn)能力，穩(wěn)定材料供應，降低產(chǎn)品成本，為全球項目定點的獲取提供有力支撐。
設立摩洛哥亞大進一步補齊競爭短板，擴大市場份額。公司此次在摩洛哥建立面向歐洲市場的汽車管路生產(chǎn)基地，與國內(nèi)、墨西哥形成全球三大汽車市場國內(nèi)外協(xié)同發(fā)展新格局。通過建立摩洛哥生產(chǎn)基地，能夠滿足TSL、彼歐英瑞杰、麥格納等國際客戶屬地化、低成本的供貨要求。此次在摩洛哥建立輻射歐洲及北非市場的生產(chǎn)基地，補齊公司市場競爭短板，得到了客戶支持和定點配套意向，歐洲市場份額有望持續(xù)擴大。
母公司參與異構(gòu)人形機器人訓練場啟用儀式，公司業(yè)務有望外延機器人領(lǐng)域。1月21日，國家地方共建人形機器人創(chuàng)新中心（以下簡稱“國地中心”）具身智能訓練場在上海正式啟用，該訓練場是全國首個異構(gòu)人形機器人訓練場，面積超過5000平方米，首期部署超100臺異構(gòu)人形機器人，將助力人形機器人技術(shù)突破和應用落地。啟動儀式上，國地中心與凌云集團等多家知名企業(yè)簽署了生態(tài)場景合作協(xié)議，將為具身智能技術(shù)應用提供更廣闊的空間，加速具身智能技術(shù)的落地和推廣，實現(xiàn)人形機器人應用落地。根據(jù)《凌云股份關(guān)于增加經(jīng)營范圍、規(guī)范經(jīng)營范圍表述并修訂《公司章程》的公告》，公司為滿足傳感器產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的市場監(jiān)管合規(guī)要求，公司需要變更經(jīng)營范圍，增加傳感器業(yè)務相關(guān)內(nèi)容。
盈利預測：新合資公司打造國際化發(fā)展新格局，有望進一步擴大歐洲市場份額，同時公司業(yè)務有望外延機器人領(lǐng)域。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為7.1億元、8.3億元和10.0億元，對應PE分別20倍、17倍、14倍。
風險因素：新工廠建設不及預期、上游原材料漲價、新業(yè)務推進不及預期等。
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